Dassault Aviation
AM
$20.64
+3.61%
Antero Midstream Corporation es una empresa de energía midstream que posee, opera y desarrolla ductos de recolección, estaciones compresoras y sistemas de manejo de agua que sirven a la actividad de producción y terminación de Antero Resources en la Cuenca de los Apalaches en Virginia Occidental y Ohio, operando a través de los segmentos de Recolección y Procesamiento y Manejo de Agua. La compañía es un proveedor midstream cautivo y basado en tarifas cuyas fortunas están estrechamente vinculadas a un único cliente ancla, lo que le confiere una identidad distintiva de flujos de caja contractuales y de bajo riesgo en lugar de un modelo expuesto a materias primas o comercial. La narrativa actual del inversor se centra en la eficiencia del capital y los retornos a los accionistas, con la gerencia destacando un ROIC de aproximadamente el 20% y un crecimiento proyectado del flujo de caja libre de aproximadamente el 11% junto con un rendimiento por dividendo superior al 5%, lo que enmarca la acción como una historia de ingresos y retorno de capital. El debate ahora gira en torno a si ese crecimiento del flujo de caja libre puede sostenerse frente a un balance apalancado y una reciente caída del precio de las acciones de varios meses que ha quedado rezagada respecto al mercado en general.…
AM
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Opinión de inversión: ¿debería comprar AM hoy?
Calificación: Mantener con un sesgo constructivo hacia los ingresos. La tesis central es que AM es un operador midstream de alto margen y basado en tarifas que rinde un 5,16% con objetivos de analistas que promedian $24,00 (potencial de alza del +16,3%) y un PER futuro de 12,80x que parece razonable si se entrega el BPA de consenso de $2,01, pero un ratio de pago del 106,26% y una deuda a capital de 1,634x limitan el alza hasta que se demuestre la cobertura del flujo de caja libre. El grupo de siete analistas tiene un rango objetivo uniformemente por encima del mercado de $22,00-$26,00, anclando una visión favorable pero no eufórica.
La evidencia de respaldo es sólida en calidad: el margen bruto del 65,30%, el margen operativo del 51,20%, el margen neto del 32,81%, el ROE del 20,95% y el ROA del 7,61% apuntan a una base de activos eficiente y contratada, mientras que la gerencia cita un ROIC de aproximadamente el 20% y un crecimiento proyectado del FCF del 11%. El PER futuro de 12,80x frente al histórico de 20,69x implica una normalización significativa de las ganancias, y el rendimiento del 5,16% proporciona un retorno tangible mientras se espera. El potencial de alza implícito del +16,3% hasta el objetivo promedio de $24,00, con incluso el objetivo bajo de $22,00 por encima del precio actual, sugiere un downside limitado según los analistas que cubren la acción.
Los mayores riesgos que podrían invalidar la tesis son un déficit de flujo de caja libre que fuerce un recorte del dividendo (ratio de pago del 106,26%), una desaceleración en la actividad de perforación de Antero Resources que reduzca los volúmenes de recolección, y la compresión de múltiplos dado el PEG de 5,72. Esta calificación de Mantener se elevaría a Comprar si se confirma la cobertura del flujo de caja libre de la distribución y el PER futuro se mantiene por debajo de 13x, o se rebajaría a Vender si el ratio de pago aumenta aún más o las estimaciones de ingresos de $1.752 millones se revisan a la baja. En cuanto a la valoración, la acción parece valorada de manera justa a modestamente infravalorada sobre ganancias futuras pero cara sobre una base PEG, por lo que el veredicto es valorada de manera justa con un sesgo hacia los ingresos.
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Escenarios a 12 meses de AM
AM presenta una relación riesgo/recompensa equilibrada: el PER futuro de 12,80x y el rendimiento del 5,16% son atractivos si se logra el BPA de consenso de $2,01 y un crecimiento del FCF del 11%, pero el ratio de pago del 106,26% y la deuda a capital de 1,634x significan que la distribución aún no es evidentemente segura. Los objetivos de los analistas están uniformemente por encima del precio actual, con un promedio de $24,00 que implica un alza del +16,3%, sin embargo, el PEG de 5,72 y el PS de 6,75x sugieren que el mercado no está subvalorando el crecimiento. El reciente movimiento del -8,63% en tres meses y el bajo rendimiento relativo del -11,32% han mejorado el punto de entrada pero también reflejan preocupaciones reales sobre la conversión de efectivo. Subiría a alcista si se confirma una cobertura de flujo de caja libre del dividendo superior a 1,0x y Antero Resources señala una mayor actividad, y bajaría a bajista si el ratio de pago aumenta aún más o se rompe el soporte de $19,92.
Consenso de Wall Street
La mayoría de los analistas de Wall Street mantienen una visión constructiva del horizonte a 12 meses de Dassault Aviation, con un precio objetivo consenso cercano a $24.00 y un potencial implícito de +16.3% frente al precio actual.
Objetivo medio
$24.00
0 analistas
Potencial implícito
+16.3%
vs. precio actual
Nº de analistas
—
que cubren el valor
Rango de precios
$22 - $26
Rango de objetivos de analistas
Siete analistas cubren Antero Midstream, con un precio objetivo promedio de $24,00 frente al precio actual de $20,64, lo que implica un potencial de alza de aproximadamente +16,3%. El campo de recomendación de consenso se indica como "ninguno", por lo que no se dispone de una distribución formal de Comprar/Mantener/Vender, pero el objetivo promedio situado por encima del precio actual y por encima del máximo de 52 semanas de $23,835 sugiere que el grupo que cubre la acción se inclina por una postura constructiva. Las estimaciones de BPA de consenso de $2,01 y las estimaciones de ingresos de aproximadamente $1.752 millones respaldan ese optimismo.
El rango objetivo abarca de $22,00 a $26,00, una dispersión de aproximadamente el 18% alrededor del promedio de $24,00, lo que señala una convicción moderada en lugar de alta. El objetivo alto de $26,00 implica un potencial de alza de aproximadamente +26% y requeriría una expansión de múltiplos hacia el extremo superior del rango de la acción más la entrega del crecimiento proyectado del FCF del 11% y la continua ejecución de retornos de capital; el objetivo bajo de $22,00 aún implica un potencial de alza de aproximadamente +6,6% y probablemente asume solo un soporte modesto de múltiplos con flujos de caja estables. El rango relativamente ajustado y los objetivos uniformemente por encima del mercado indican que los analistas ven un downside limitado, aunque la ausencia de una distribución formal de recomendaciones y de un historial de calificaciones institucionales limita la visibilidad sobre si el sentimiento está mejorando o deteriorándose.
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Factores de inversión de AM: alcistas vs bajistas
El caso alcista se basa en un modelo midstream de alto margen y basado en tarifas con un rendimiento del 5,16%, un ROE del 20,95% y objetivos de analistas que implican un alza del +16,3%, mientras que el caso bajista se centra en un ratio de pago del 106,26%, un apalancamiento de deuda a capital de 1,634x, un PEG de 5,72 y la concentración en un solo cliente. En balance, la evidencia actualmente favorece modestamente a los alcistas: la rentabilidad es sólida, el PER futuro de 12,80x es poco exigente si se materializa el BPA de consenso de $2,01, y cada objetivo de analista está por encima del precio actual. La tensión más importante es si el crecimiento del flujo de caja libre de aproximadamente el 11% puede sostener una distribución que supera las ganancias; si la conversión de efectivo se mantiene, el rendimiento y el múltiplo futuro hacen que la acción sea atractiva, pero si el crecimiento del FCF se estanca, tanto el dividendo como el múltiplo histórico de 20,69x se ven presionados. La acción reciente del precio (-8,63% en tres meses) sugiere que el mercado ya está descontando parte de este riesgo, lo que mejora la relación riesgo/recompensa para los inversores de ingresos pacientes.
Alcista
- Los objetivos de analistas implican un alza del 16%: Siete analistas cubren AM con un objetivo promedio de $24,00 frente al precio actual de $20,64, un retorno implícito del +16,3%. Incluso el objetivo bajo de $22,00 está por encima del precio actual (+6,6%), y el alto de $26,00 implica un +26%, lo que indica un grupo de cobertura uniformemente constructivo.
- La compresión del PER futuro señala crecimiento de ganancias: El PER histórico de 20,69x se reduce a un PER futuro de 12,80x, una compresión de aproximadamente el 38% que implica que el mercado espera que el BPA se normalice hacia la estimación de consenso de $2,01. Si se cumple, la acción cotiza a un múltiplo modesto para un negocio con márgenes netos del 32,81%.
- Máquina de flujo de caja de alto margen y basada en tarifas: El margen bruto del 65,30%, el margen operativo del 51,20% y el margen neto del 32,81% reflejan la naturaleza contractual y de costo fijo de la recolección y el manejo de agua. El ROE del 20,95% y el ROA del 7,61% confirman una implementación eficiente del capital, y la gerencia cita un ROIC de aproximadamente el 20%.
- Rendimiento por dividendo del 5,16% con crecimiento del FCF: El rendimiento por dividendo del 5,16% está muy por encima del promedio del mercado y está respaldado por la proyección de la gerencia de un crecimiento del flujo de caja libre de aproximadamente el 11%. Un ratio de pago del 106,26% es un punto a vigilar, pero el flujo de caja basado en tarifas en lugar de las ganancias contables financia la distribución.
Bajista
- El ratio de pago supera el 100% de las ganancias: El ratio de pago del 106,26% significa que las distribuciones actualmente superan las ganancias contables, por lo que la durabilidad del dividendo depende enteramente de la cobertura del flujo de caja libre. Cualquier déficit en la conversión de efectivo o una disminución en la actividad de perforación de Antero Resources pondría en riesgo el rendimiento del 5,16%.
- El PEG de 5,72 señala una valoración de crecimiento rica: Un ratio PEG de 5,72 indica que el mercado está pagando un precio elevado en relación con el crecimiento esperado, aunque el PER futuro de 12,80x parezca barato de forma aislada. El PS de 6,75x y el EV/EBITDA de 12,32x no son múltiplos de ganga para un operador midstream maduro.
- El apalancamiento limita la flexibilidad financiera: La deuda a capital de 1,634x es significativa para una empresa de infraestructura midstream, y con un ratio de pago superior al 100%, el balance tiene un margen limitado para absorber un shock de flujo de caja. El ratio corriente de 3,41 proporciona liquidez a corto plazo pero no compensa el apalancamiento estructural.
- Riesgo de concentración en un solo cliente: Los activos de recolección y procesamiento y manejo de agua de AM están dedicados casi en su totalidad a la producción de Antero Resources en los Apalaches. Una desaceleración en el programa de perforación de Antero, un cambio en su cadencia de terminación o una renegociación de contrato afectaría directamente los volúmenes y los ingresos.
Análisis técnico de AM
Antero Midstream se encuentra en una consolidación errática y lateral en lugar de una tendencia clara, con un cambio de precio a 1 año del +14,92% que ha quedado modestamente rezagado respecto al +15,53% del S&P 500 en el mismo período. Al precio actual de $20,64, la acción se sitúa aproximadamente en el 86,6% de su rango de 52 semanas de $16,96 a $23,835, lo que significa que está más cerca de los máximos que de los mínimos pero ha cedido terreno significativo desde el pico. Esa posición sugiere ni una ruptura de momentum ni una configuración de cuchillo cayendo, sino más bien una acción digiriendo ganancias después de una fuerte racha.
El momentum a corto plazo se ha desacelerado claramente y ahora diverge de la tendencia alcista a largo plazo: el cambio a 1 mes es -2,46% y el cambio a 3 meses es -8,63%, ambos marcadamente negativos frente a un retorno a 1 año positivo. La fortaleza relativa confirma el bajo rendimiento, con una fortaleza relativa a 1 mes de -3,68% y a 3 meses de -11,32% frente a SPY, aunque el cambio a 6 meses de -3,05% es menos severo que la cifra a 3 meses, lo que sugiere que la caída es reciente en lugar de crónica. La sesión más reciente mostró un rebote brusco del +3,61% desde el cierre anterior de $19,92 a $20,64, una posible señal de reversión a corto plazo, pero el volumen de 4,10 millones de acciones y un ratio de cortos de 4,89 días sugieren una posición bajista persistente que podría alimentar tanto un squeeze como una mayor presión.
Los niveles técnicos clave están definidos por el mínimo de 52 semanas de $16,96 como soporte principal y el máximo de 52 semanas de $23,835 como resistencia superior, con el mínimo reciente de octubre cerca de $19,92 actuando como piso intermedio. Una ruptura por encima de $23,835 señalaría la reanudación de la tendencia alcista a largo plazo y probablemente atraería a compradores de momentum, mientras que una ruptura por debajo de $19,92 pondría en juego el soporte de $16,96 y confirmaría la tendencia bajista a 3 meses. Con un beta de 0,694, la acción es aproximadamente un 31% menos volátil que el mercado, lo que respalda un mayor tamaño de posición para una exposición ajustada al riesgo pero también significa que probablemente se quedará rezagada en rallies fuertes de apetito por riesgo; la caída máxima del -15,59% subraya un perfil de downside relativamente contenido.
Beta
0.69
Volatilidad 0.69x frente al mercado
Máx. retroceso
-15.6%
Mayor caída en el último año
Rango 52 semanas
$17-$24
Rango de precios del último año
Rentabilidad anual
+14.9%
Ganancia acumulada del último año
| Periodo | Rend. AM | S&P 500 |
|---|---|---|
| 1m | -2.5% | +0.2% |
| 3m | -8.6% | +2.9% |
| 6m | -3.1% | +8.4% |
| 1y | +14.9% | +14.9% |
| ytd | +15.1% | +11.9% |
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Análisis fundamental de AM
Los datos de trayectoria de ingresos no están disponibles en los insumos proporcionados, ya que los estados financieros trimestrales, la cuenta de resultados y los desgloses de segmentos de ingresos están todos vacíos, por lo que la tendencia de crecimiento de varios trimestres no puede cuantificarse directamente. Lo que se puede inferir es que las estimaciones de consenso apuntan a ingresos promedio de aproximadamente $1.752 millones (rango de $1.680 millones a $1.813 millones) y un BPA promedio de $2,01 (rango de $1,90 a $2,10), lo que implica una línea superior estable y basada en tarifas anclada a los volúmenes de producción de Antero Resources. El comentario sobre las ganancias del cuarto trimestre de 2025 que hace referencia a un crecimiento proyectado del FCF del 11% sugiere una expansión modesta pero positiva en lugar de una aceleración, consistente con un modelo maduro de recolección midstream donde el crecimiento está ligado a la actividad de perforación del cliente en lugar del precio.
La rentabilidad es sólida para un operador midstream, con un margen neto del 32,81%, un margen bruto del 65,30% y un margen operativo del 51,20%, lo que refleja la naturaleza de costo fijo alto y basada en tarifas de los activos de recolección y manejo de agua. El ingreso neto es positivo, evidenciado por un BPA histórico de $0,0486 por acción junto con la estimación de BPA futuro de consenso mucho mayor de $2,01, y el ROE del 20,95% y el ROA del 7,61% confirman una implementación eficiente del capital. El ratio de pago del 106,26% frente a un rendimiento por dividendo del 5,16% es un punto clave a vigilar, ya que señala que las distribuciones actualmente superan las ganancias y dependen de la cobertura del flujo de caja libre en lugar del beneficio contable.
La salud del balance es mixta: la deuda a capital de 1,634x indica un apalancamiento significativo típico de la infraestructura midstream, pero un ratio corriente de 3,41 refleja una fuerte liquidez a corto plazo. Los datos de flujo de caja libre y estado de flujos de efectivo no están disponibles en los insumos proporcionados, por lo que la capacidad de financiamiento interno no puede verificarse directamente, aunque el ROIC del 20% citado en el comentario de ganancias y el crecimiento proyectado del FCF del 11% sugieren que el negocio puede autofinanciarse en gran medida. El apalancamiento elevado combinado con un ratio de pago superior al 100% significa que la durabilidad del dividendo depende de un flujo de caja libre sostenido, lo que hace de la conversión de efectivo la métrica más importante a monitorear.
Ingresos trimestrales
N/A
N/A
Crecimiento YoY de ingresos
N/A
Comparación YoY
Margen bruto
N/A
Último trimestre
Flujo de caja libre
N/A
Últimos 12 meses
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Análisis de valoración: ¿AM está sobrevalorada?
Debido a que el ingreso neto es positivo, el ratio PER es la métrica principal: la acción cotiza a un PER histórico de 20,69x frente a un PER futuro de 12,80x, una compresión de aproximadamente el 38% que implica que el mercado espera un crecimiento significativo de las ganancias por delante. Esa brecha es consistente con la estimación de BPA de consenso de $2,01 frente a la muy baja cifra de BPA histórico, lo que sugiere que el múltiplo futuro refleja una base de ganancias normalizada en lugar de un deterioro a corto plazo.
En relación con el contexto sectorial, el ratio PS de 6,75x y el EV/EBITDA de 12,32x de la acción se sitúan junto a un ratio PEG de 5,72, lo que señala la valoración como rica en relación con su tasa de crecimiento aunque el PER futuro de 12,80x parezca barato en términos absolutos. El rendimiento por dividendo del 5,16% y el margen neto del 32,81% proporcionan un soporte de ingresos y calidad que puede justificar una prima, pero el PEG de 5,72 sugiere que el mercado está pagando por un crecimiento que el consenso no espera que sea rápido. Los múltiplos promedio de la industria par no están disponibles en los datos de valoración proporcionados, por lo que no se puede cuantificar una prima o descuento preciso.
Los datos históricos de ratios están vacíos, por lo que el PER actual de 20,69x y el PS de 6,75x no pueden situarse dentro de la banda histórica de la propia acción. Sin ese contexto, la señal interna más reveladora es la amplia brecha entre el PER histórico y el futuro, lo que indica que el mercado está descontando una recuperación o normalización de las ganancias; si eso se materializa, la acción parece razonablemente valorada, pero si las estimaciones futuras se deterioran, el múltiplo histórico de 20,69x ofrece un colchón limitado.
PE
20.7x
Último trimestre
vs. histórico
N/A
Rango PE 5 años 17x~59x
vs. promedio sector
N/A
PE sector ~N/A*
EV/EBITDA
12.3x
Múltiplo de valor empresarial
Divulgación de riesgos de inversión
Los riesgos financieros y operativos se centran en la cobertura de la distribución y el balance. El ratio de pago del 106,26% significa que el rendimiento por dividendo del 5,16% no está cubierto por las ganancias contables, por lo que su durabilidad depende del flujo de caja libre que no es directamente verificable en los datos proporcionados. La deuda a capital de 1,634x es elevada para un operador midstream, y aunque el ratio corriente de 3,41 muestra una fuerte liquidez a corto plazo, la combinación de apalancamiento y un pago superior al 100% deja poco margen si la conversión de efectivo se deteriora. Los ingresos también están concentrados: el segmento de Recolección y Procesamiento suministra la mayoría de los ingresos y está vinculado a un único cliente ancla, Antero Resources, por lo que una desaceleración en la actividad de perforación o terminación de ese cliente se traduciría directamente en volúmenes y tarifas.
Los riesgos de mercado y competitivos incluyen la compresión de la valoración y el bajo rendimiento relativo. El ratio PEG de 5,72 y el PS de 6,75x sugieren que la acción tiene un precio para un crecimiento que el consenso no espera que sea rápido, y el EV/EBITDA de 12,32x no es un múltiplo de distress. Con un beta de 0,694, AM es aproximadamente un 31% menos volátil que el mercado, lo que amortigua las ventas generalizadas pero también significa que se quedará rezagada en rallies de apetito por riesgo; la fortaleza relativa a 3 meses del -11,32% frente a SPY muestra esta dinámica ya en acción. La recolección midstream es un negocio regulado e impulsado por contratos con poder de fijación de precios limitado, y cualquier cambio regulatorio adverso en la Cuenca de los Apalaches o un cambio en el plan de desarrollo de Antero Resources sería una amenaza competitiva directa.
El escenario más desfavorable es un déficit de FCF y una desaceleración del cliente simultáneos: Antero Resources recorta la actividad de perforación, los volúmenes de recolección caen, el crecimiento del flujo de caja libre se estanca por debajo del 11% proyectado, y la gerencia se ve obligada a recortar la distribución del 5,16% o financiarla con deuda incremental a una deuda a capital de 1,634x. En esa cadena, el PER futuro de 12,80x resultaría ilusorio a medida que las estimaciones de BPA de $2,01 se revisan a la baja, y la acción podría volver a probar su mínimo de 52 semanas de $16,96, aproximadamente un -17,8% desde el precio actual de $20,64. Un resultado más severo hacia el objetivo bajo de analistas de $22,00 está en realidad por encima del precio actual, por lo que el downside realista está definido por el mínimo de 52 semanas y la caída máxima del -15,59%, lo que implica que un inversor podría perder aproximadamente un 16-18% en un escenario adverso.
Preguntas frecuentes
El riesgo más grave es la cobertura de la distribución: el ratio de pago del 106,26% significa que el rendimiento del 5,16% supera las ganancias, por lo que un déficit de flujo de caja libre podría forzar un recorte del dividendo. El segundo es la concentración de clientes, ya que los activos de recolección y agua de AM están dedicados casi en su totalidad a Antero Resources, y una reducción en la actividad de perforación de ese cliente reduciría directamente los volúmenes. El tercero es el apalancamiento del balance de 1,634x de deuda a capital, que limita la flexibilidad si el flujo de caja se vuelve negativo. El cuarto es la compresión de la valoración, con un PEG de 5,72 y un PS de 6,75x que dejan margen para la contracción de múltiplos, como se refleja en la caída del precio del -8,63% en tres meses y el bajo rendimiento relativo del -11,32% frente a SPY.
Las perspectivas a 12 meses tienen tres escenarios: un caso alcista del 25% con un objetivo de $24,00-$26,00 si se materializa un crecimiento del FCF del 11% y el ratio de pago cae por debajo del 100%; un caso base del 55% con un objetivo de $22,00-$24,00 sobre flujos de caja estables basados en tarifas y la entrega de un BPA de consenso de $2,01; y un caso bajista del 20% con un objetivo de $16,96-$19,92 si Antero Resources ralentiza la actividad o la distribución se ve presionada. El caso base es el más probable, anclado por el promedio de analistas de $24,00 y un rango objetivo ajustado de $22,00-$26,00. El supuesto clave es que el flujo de caja libre continúe cubriendo la distribución a pesar del ratio de pago del 106,26%.
La valoración es mixta. Sobre ganancias futuras, el PER de 12,80x es modesto e implica una compresión de aproximadamente el 38% desde el múltiplo histórico de 20,69x, lo que sugiere que el mercado espera una normalización de las ganancias hacia $2,01 por acción. En términos ajustados al crecimiento, el PEG de 5,72 y el PS de 6,75x indican que la acción no es barata, y el EV/EBITDA de 12,32x es un múltiplo completo para un operador midstream maduro. El rendimiento del 5,16% y el margen neto del 32,81% justifican cierta prima, pero sin datos de múltiplos de pares o históricos, la señal más reveladora es la amplia brecha entre el PER histórico y el futuro. El mercado parece estar descontando una recuperación de las ganancias; si se materializa, la acción está valorada de manera justa a modestamente infravalorada, pero si las estimaciones se deterioran, el múltiplo histórico de 20,69x ofrece un colchón limitado.
Desde una perspectiva de riesgo/recompensa, AM ofrece un potencial de alza del +16,3% hasta el objetivo promedio de analistas de $24,00 y un rendimiento por dividendo del 5,16%, con un PER futuro de 12,80x que es poco exigente si se entrega el BPA de consenso de $2,01. El downside está anclado por el objetivo bajo de analistas de $22,00, que sigue por encima del precio actual de $20,64, y por el mínimo de 52 semanas de $16,96, aproximadamente un -17,8% de distancia. El mayor riesgo es el ratio de pago del 106,26%, lo que significa que el dividendo depende del flujo de caja libre en lugar de las ganancias. Es una buena compra para inversores orientados a los ingresos con un horizonte de 12 meses que puedan tolerar la concentración en un solo cliente, pero menos atractiva para inversores de crecimiento dado el PEG de 5,72.
AM es más adecuada para una tenencia a largo plazo orientada a los ingresos que para el trading a corto plazo. El rendimiento por dividendo del 5,16% y los flujos de caja contractuales basados en tarifas recompensan la paciencia, mientras que el beta de 0,694 y la caída máxima del -15,59% indican una baja volatilidad que limita las oportunidades de trading a corto plazo. La reciente caída del -8,63% en 3 meses y el ratio de cortos de 4,89 días muestran que el momentum a corto plazo es negativo, por lo que los traders enfrentan una acción errática y lateral entre $19,92 y $23,835. La visibilidad de las ganancias es moderada, ligada al programa de perforación de Antero Resources, lo que respalda un período mínimo de tenencia de 12 a 18 meses para capturar el rendimiento y permitir que se desarrolle la normalización de las ganancias futuras implícita en el PER futuro de 12,80x.