博通AI营收翻倍，730亿美元积压订单提供强劲动力

博通报告其第一财季AI半导体营收达到惊人的84亿美元，较去年同期增长超过一倍（增幅达106%）。这甚至还不是最大的新闻。首席执行官陈福阳预计第二财季AI营收将达到107亿美元，这使得公司仅在本财年的年化营收运行率就超过了400亿美元。

就在三年前，这项营收在博通的财务报表中还几乎不存在。这种爆炸性增长是由其为全球最大的科技公司设计定制硅芯片（称为XPU）的业务所驱动的。

该公司已确保了多项重要合作伙伴关系，为Anthropic、字节跳动和OpenAI等AI领军企业构建基础设施。2025年10月，OpenAI签署了一项为期多年的芯片协议，计划于2026年底部署。苹果被广泛预期将成为下一个合作伙伴，据报道正与博通合作开发一款定制AI服务器芯片。

花旗集团的分析师预计这一势头将持续下去，预测博通的总AI营收将在2027财年达到1150亿美元，并在2028财年达到1800亿美元。这些预测的基础是高达730亿美元的AI积压订单——超过了公司整个2025财年的总营收——这些订单计划在未来18个月内交付。

这条新闻之所以重要，是因为它表明博通不仅仅是在乘AI浪潮；它正在其中构建一个可防御的堡垒。定制芯片设计需要与客户进行深入、长期的协同工程、工艺节点专业知识以及全系统管理能力。这为竞争对手设置了巨大的进入壁垒。

730亿美元的积压订单并非投机性预测；它代表了与Meta等超大规模客户的签约业务，Meta正在使用博通的定制MTIA加速器。这提供了极高的收入可见性，并降低了增长故事的风险。

对于股票而言，关键问题在于其当前估值（市盈率超过93倍）是否已经反映了这一巨大的未来潜力。如果花旗的预测方向大致正确，答案可能是否定的，因为AI营收可能增长至占博通总销售额的80%以上。

这一表现也验证了整个定制硅芯片的趋势，即大型科技公司设计自己的芯片以优化特定的AI工作负载。它指明了行业资本的流向以及哪些供应商正在胜出。

该消息对Meta和苹果等关键客户和合作伙伴产生了积极影响，证实了它们在AI基础设施上的巨额押注。对于Marvell等竞争对手而言，这突显了追赶博通在最大AI支出者中所拥有的先发优势所面临的挑战。