阿斯利康：恐慌性抛售还是明智买入？

阿斯利康在美国上市的股票周四下跌5.7%，此前其心脏药物Wainua的3期CARDIO-TTRansform试验未能达到主要终点。该股盘中一度下跌8%，市值蒸发约240亿美元。该试验在转甲状腺素蛋白介导的淀粉样变性心肌病（ATTR-CM）患者中测试Wainua，这是一种严重的心脏疾病。

失败令人意外，因为管理层此前对试验成功充满信心。然而，一个关键细节浮出水面：57%的患者已经在使用竞争性稳定剂疗法，另有24%在试验期间开始使用。这意味着超过80%的参与者服用了竞争对手的药物，使得Wainua难以显示额外获益。

在单独服用Wainua的患者亚组中，心血管事件减少了29%，表明该药有效，但试验设计掩盖了其疗效。完整数据将在8月的心脏病学大会上公布。

尽管遭遇抛售，Wainua已获批用于遗传性转甲状腺素蛋白淀粉样变性伴多发性神经病的适应症仍然有效。该药已在20多个国家获批，并继续从该适应症中产生收入。

240亿美元的市值损失远超实际损害。ATTR-CM机会仅占阿斯利康净现值的约2%，即每股约250便士。5.7%的下跌更多是由信誉打击而非销售损失驱动。

阿斯利康800亿美元的2030年收入目标保持不变，因为它依赖于广泛的管线，而不仅仅是Wainua。该公司年收入5870亿美元，利润率强劲，失败项目最多导致盈利小幅下降。

抛售也重塑了竞争格局。一种竞争性沉默剂药物现在在ATTR-CM沉默领域拥有垄断地位，其股价上涨7.4%。一种稳定剂药丸开发商上涨14.5%。阿斯利康的开发合作伙伴下跌19-20%，因为Wainua在其未来价值中占比较大。

对投资者而言，关键要点是股票现在交易在公允价值附近。一个模型将公允价值定为178.47美元，几乎正好是收盘价。过度反应可能为那些愿意忽略情绪影响的投资者提供买入机会。