阿里巴巴60%的下跌：价值陷阱还是机遇？
💡 要点
尽管回撤60%，但阿里巴巴盈利崩溃和自由现金流为负，使其成为高风险赌注，而非十年一遇的便宜货。
发生了什么：阿里巴巴股价从峰值暴跌60%
阿里巴巴股价于8月31日收于115美元下方，较2020年10月的历史高点298.65美元下跌60%。这一戏剧性下跌吸引了寻求便宜货的价值投资者关注。
然而，公司最近的财报揭示了令人不安的景象。在6月当季，营收增长8.6%至2689.5亿元人民币，但剔除额外项目的净利润暴跌75.6%至105.4亿元人民币，而去年同期为431.2亿元人民币。基本每股收益从18.57元降至4.51元，利润率从14.8%压缩至7%。
资本支出同比激增75%至677亿元人民币，导致自由现金流流出446.7亿元人民币。公司3800亿元人民币的三年AI投资计划已进行到一半，且看不到明确的终点。
此外，阿里巴巴正与美团展开一场代价高昂的即时零售战争，12个月内估计亏损870亿元人民币。这种双重支出压力正在抑制盈利和现金流。
尽管面临这些挑战，阿里巴巴的云业务增长强劲，外部收入增长45%，AI产品收入年化运行率为495亿元人民币。但这还不足以抵消整体拖累。
为何重要：折扣背后的真实故事
60%的跌幅看似便宜，但盈利基础已经崩溃。当你以较历史高点折价60%买入股票时，你假设支撑旧价格的盈利仍然存在。但在这里，盈利已削减四分之三，因此根据新现实调整后，折扣迅速缩小。
AI建设正在消耗现金而非产生现金。管理层选择激进投资而非盈利能力，按当前利润率，AI资本支出预计三年后才能达到盈亏平衡。这意味着投资者可能面临持续的盈利压力和负自由现金流。
与美团的即时零售战争没有干净的退出路径。阿里巴巴正在大举支出，以在一个美团占据70%高价值订单的市场中竞争。这是与AI并行、由同一资产负债表资助的第二个无上限支出计划。
阿里巴巴的国际化雄心有限。亚马逊占据美国电商37.6%-40.5%的份额，沃尔玛和Shopify增加了更多。阿里巴巴在该市场没有存在感，并面临物流、政治和竞争壁垒，使其难以显著进入。
对投资者而言，这意味着该股的低估值可能是合理的。公司正自愿在两个战线上抑制盈利，且没有承诺的结束日期，自由现金流为负。这不是那种被定价为灾难的健康业务，而那种业务才构成十年一遇的机会。
来源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，经研究团队审核编辑。本内容不构成投资建议，投资决策前请自行研究。
Bobby 交易洞察
在盈利稳定且自由现金流转正之前，避免买入BABA。
60%的跌幅并非便宜货，因为盈利基础已经崩溃。沉重的AI和即时零售支出正在抑制利润，且没有明确的结束日期。虽然云业务增长前景可期，但不足以抵消拖累。耐心的投资者应等待利润率恢复的证据后再考虑入场。
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