巴菲特之后的伯克希尔·哈撒韦：仍值得买入吗？

沃伦·巴菲特，这位将伯克希尔·哈撒韦打造成1.1万亿美元企业集团的传奇投资者，正在卸任董事长一职。现年96岁的他将成为名誉董事长，将董事长职位交予其子霍华德。此前去年已宣布，他将在60多年后卸任CEO，由长期担任伯克希尔高管的格雷格·阿贝尔接任CEO。

巴菲特对公司未来表达了坚定不移的信心，在告别信中表示：“我对接下来发生的事情从未感觉如此良好。”他赞扬了阿贝尔，称对其期望“从一开始就非常高，而他已超越了这些期望。”

过渡经过精心规划。巴菲特长期以来向股东保证董事会已准备好继任者，多年的过程让投资者有充足时间调整。伯克希尔多元化的全资业务组合（如GEICO和BNSF铁路）及其庞大的股权持仓（包括苹果和可口可乐）提供了稳定的基础。

巴菲特的信心源于伯克希尔富有韧性的商业模式、堡垒般的资产负债表以及作为被收购公司值得信赖的家园的声誉。他将公司比作“杰作”，并强调其抵御金融危机的能力，名言是耐心股东遭受永久性资本损失的可能性“在单一公司投资中低得不能再低”。

巴菲特时代的结束标志着伯克希尔·哈撒韦的重大转变，但公司基本面依然强劲。巴菲特卸任董事长（他已卸任CEO）使其传奇的资本配置技能不再参与日常决策，但他留下了根深蒂固的文化和经过验证的继任者格雷格·阿贝尔。

阿贝尔多年来负责伯克希尔的能源和非保险业务，深谙公司的去中心化模式。预计他将继续巴菲特在收购和资本配置方面严谨的做法。巴菲特继续担任名誉董事长提供指导和连续性，进一步缓解了过渡风险。

伯克希尔的估值是关键考虑因素。该股目前远期市盈率为25.6倍，高于其五年平均值21.2倍，表明可能略有高估。然而，伯克希尔多元化的盈利来源、巨额现金储备（截至2025年第一季度为1890亿美元）以及持续的股票回购提供了下行保护。

对于长期投资者，伯克希尔仍是核心持仓——一个可靠的复利机器，在市场低迷时往往表现优异。继任计划和巴菲特的信心投票应能让股东放心，公司最好的日子可能还在后头。