Circle股价因新稳定币竞争对手OUSD下跌

由Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Alphabet旗下Google和Shopify等主要金融和科技公司组成的财团宣布推出Open USD (OUSD)，这是一种旨在直接与Circle的USD Coin (USDC)竞争的新稳定币。

消息公布后，Circle的股票 (CRCL) 立即暴跌超过7%，反映出投资者对OUSD对Circle核心业务模式构成的威胁的担忧。

与由Circle集中管理的USDC不同，OUSD将由一个独立的合作伙伴董事会治理。这种去中心化结构使合作伙伴公司拥有更多控制权，并使OUSD对那些担心Circle单方面决策的机构更具吸引力。

OUSD还计划将其储备资产的利息收入与生态系统合作伙伴分享——这直接挑战了Circle的收入来源，后者主要来自USDC现金和国债持仓的利息收入。此外，OUSD承诺零成本铸造和赎回，且无数量限制，削弱了Circle的费用结构。

对Circle来说，最令人担忧的或许是Coinbase的参与。作为USDC的创始合作伙伴，Coinbase目前与Circle分享其平台上USDC产生的收入。该收入分享协议将于8月18日到期，而Coinbase支持OUSD的决定增加了其可能不续约的可能性。

OUSD的发布直击Circle业务的核心。Circle的大部分收入来自支持USDC的储备金所赚取的利息。OUSD计划与合作伙伴分享储备收入，这可能会激励公司转向OUSD，直接减少Circle的收益。

Coinbase的参与是一个关键风险。如果Coinbase不与Circle续签收入分享协议，而是推广OUSD，Circle可能会失去一个主要的分销渠道和重要的收入来源。这将迫使分析师下调其增长预期，可能使Circle的股票看起来估值过高。

尽管存在威胁，Circle的股票目前交易价格具有吸引力：是明年销售额的3倍，调整后EBITDA的14倍。分析师预计到2028年收入将几乎翻倍，EBITDA将增长一倍以上。然而，这些预测假设OUSD不会显著侵蚀Circle的市场份额。

对投资者而言，关键问题是Circle能否适应——或许通过推出自己的去中心化稳定币或调整费用结构——还是OUSD将永久改变竞争格局。Coinbase合作伙伴关系的续约结果将是一个关键信号。