CoreWeave vs Nebius：暴跌后该买哪只AI云股票？

周三，彭博社报道称，Meta Platforms正在开发一项云业务，用于销售AI计算能力，包括原始计算容量。这一消息导致CoreWeave (CRWV)股价下跌13.9%至85.68美元，Nebius Group (NBIS)下跌17%至229.18美元。 市场反应源于Meta是这两家公司的主要客户。CoreWeave获得了Meta 210亿美元的承诺，而Nebius则达成了一项价值高达270亿美元的协议。如果Meta建设足够容量来出售多余算力，它最终可能会减少从这些供应商处的租赁。 CoreWeave报告第一季度营收为20.8亿美元，同比增长112%，收入积压达994亿美元。然而，其净亏损扩大至7.4亿美元，总债务达到249亿美元，利息支出消耗了近一半的调整后EBITDA。 Nebius报告营收增长684%至3.99亿美元，年化运行率跃升至19亿美元。调整后EBITDA利润率几乎翻倍至45%，公司产生了23亿美元的运营现金流。在筹集了63亿美元（其中包括英伟达的20亿美元投资）后，季度末持有93亿美元现金。

Meta的消息突显了AI云专家的关键风险：对少数科技巨头的高度依赖。如果这些巨头自建容量并出售，定价权可能被侵蚀，收入可能下降。这影响了CoreWeave和Nebius等公司的长期增长前景和估值。 CoreWeave的巨额债务负担（249亿美元）和不断扩大的亏损使其对任何放缓都脆弱。其EBITDA利润率从62%压缩至56%，利息成本上升。投资者支付的市销率较低（3.7倍），但这反映了高财务风险。 Nebius虽然市销率较高（18倍前瞻销售额），但提供了更快的增长（营收增长684%）、扩大的利润率和强劲的现金状况。英伟达的投资验证了其技术。如果AI云市场按预期增长，Nebius在没有同样债务拖累的情况下更能占据市场份额。 两只股票面临相同的宏观风险，但Nebius更干净的资产负债表和轨迹使其在我们看来更具弹性。