FERG Q4：营收未达预期，利润在分化市场中逆势增长

弗格森（FERG）公布2025财年第四季度业绩，呈现两极分化态势。总销售额同比增长3.6%至75亿美元，但低于分析师841.2亿美元的预期。增长主要得益于3.0%的内生增长及0.9%的收购贡献。

尽管营收未达预期，公司盈利能力显著改善。毛利率提升90个基点至30.6%，表明定价能力或成本控制得到优化。这直接提振了盈利能力，调整后营业利润跃升13.8%至6.25亿美元。

两大业务板块表现截然不同：占FERG约半数收入的住宅业务因新屋开工量下降及维修、维护和改造（RMI）需求疲软而下滑2%。

与之形成鲜明对比的是，非住宅业务表现亮眼，营收激增10%。这一增长源于市场份额提升、项目执行强劲以及水务工程和商业机械项目等领域的旺盛需求。公司调整后每股收益2.10美元，增长11.7%，但同样低于2.88美元的预期。

本次财报的关键在于凸显FERG应对挑战性经济环境的能力。在营收未达预期的情况下实现利润稳健增长，显示出运营实力和利润率管控能力，这对长期投资者是积极信号。

疲软的住宅市场与蓬勃发展的非住宅领域之间的显著分化至关重要。这表明FERG的多元化业务模式形成了对冲机制：一方的弱势可由另一方的强势抵消，降低公司对波动性住房周期的过度依赖。

管理层的信心是另一关键看点。首席执行官Kevin Murphy对"又一年超越市场的表现"表示乐观，暗示公司相信能在宏观逆风中持续表现出色。这种前瞻性情绪常影响投资者预期。

最后，尽管业绩未达预期，股价仍上涨3.25%，表明市场更关注潜在利润增长和非住宅业务的强劲表现，而非单季营收缺口。这显示投资者可能更看重企业韧性及未来潜力。