德鲁肯米勒清仓Alphabet转投AI硬件：明智之举还是为时已晚？

斯坦利·德鲁肯米勒的杜肯家族办公室在第一季度进行了戏剧性的投资组合调整。这位著名投资者清仓了所有Alphabet（GOOG/GOOGL）股票，而就在三个月前，他还曾大举增持该股。他还大幅削减了亚马逊（AMZN）的持仓。

作为替代，德鲁肯米勒将资金轮动到了为AI热潮提供基础动力的硬件领域。他的新押注集中在两个关键领域：内存/存储和定制芯片。这表明他相信AI支出的下一阶段将从训练模型转向大规模运行模型，即所谓的推理过程。

在内存和存储方面，他新开了闪迪（SNDK）、美光科技（MU）和希捷科技（STX）的头寸。受AI数据中心永不满足的需求推动，这些公司正经历爆炸性增长，部分公司的收入甚至增长了两倍。

在定制芯片方面，德鲁肯米勒买入了博通（AVGO）和Arm Holdings（ARM）。尤其是博通，通过为云巨头设计定制AI加速器作为英伟达芯片的替代品而蓬勃发展。这显然是在押注AI芯片市场将超越单一主导玩家，走向多元化。

这则消息之所以重要，是因为德鲁肯米勒在华尔街拥有最出色的长期业绩记录之一，他的重大动向值得关注。他的转向表明，他坚信AI基础设施支出正进入一个全新的、硬件密集的阶段。

然而，有一个关键问题：这些数据已经滞后了六周。等到5月中旬文件公开时，他买入的AI硬件股早已飙升——有些涨幅高达百分之几百甚至几千。现在跟风买入的人，其买入价格要高得多。

这个时间差至关重要，因为内存和存储是众所周知的周期性行业。它们当前看似低廉的市盈率往往预示着周期顶峰，而非买入良机。如果供应赶上需求，利润可能会迅速下滑。

最后，投资者必须考虑德鲁肯米勒卖出的股票。Alphabet此后公布了一个出色的季度业绩，收入增长22%，云业务增长63%。虽然不再是深度价值股，但它以合理的估值提供了持久、两位数的增长，这与硬件股的波动性和周期性形成了鲜明对比。