三大顺风因素或让国际股票腾飞

国际股票近期表现优于美国市场，iShares Core MSCI Total International Stock ETF（IXUS）在过去12个月内上涨29%，而标普500指数上涨22%。这一长期趋势的逆转引发了一个问题：这是暂时现象还是持续转变的开始？

三个关键顺风因素表明是后者。首先，国际股票存在显著的估值折价。MSCI全球国际股票ETF的市盈率不到18倍，而标普500为26.5倍。国际指数前十大持仓仅占总权重的14%，降低了集中度风险。

其次，人工智能相关的估值变化有利于较便宜的市场。标普500的盈利高度集中在七只巨型科技股上，推高了其市盈率。国际市场缺乏这种人工智能溢价，因此即使市盈率小幅扩张，也可能带来强劲回报。

第三，中国的监管环境正在成熟。2025年10月，中国证券监督管理委员会出台了一项两年期计划，以完善外国投资者规则，承诺提高透明度和股东保护。这可能吸引资金回流至阿里巴巴（BABA）等中国股票。

尽管便宜股票可能继续便宜，且政治风险依然存在，但这些因素的综合作用为国际敞口提供了令人信服的理由。文章认为，投资者应考虑将国际股票作为长期配置的一部分。

多年来，美国股票，尤其是科技股，主导了全球市场。如果国际股票持续跑赢，可能会重塑投资组合策略。估值差距表明，资金可能从估值过高的美国股票轮动至更便宜的国际股票，从而提振IXUS及类似ETF。

人工智能是一个关键驱动因素。虽然美国科技巨头已将人工智能的乐观预期计入价格，但国际公司可能因采用人工智能并改善盈利而获得显著重估。例如，市盈率在当前水平上扩张2个点，假设盈利保持不变，国际股票的价格将上涨约14%。

中国的监管改革增添了一个催化剂。透明度和投资者保护的改善使BABA及其他中国股票更具吸引力。如果外国资本回流，可能带动整个新兴市场板块。

然而，风险依然存在。地缘政治紧张、汇率波动以及国际股票可能继续保持便宜，这些都可能阻碍这一趋势。投资者应权衡这些因素，并考虑采取平衡的方法，或许从少量配置国际基金如IXUS开始。