忘掉减肥药：礼来的心理健康赌注

礼来（LLY）于7月16日宣布将以28亿美元收购AtaiBeckley（ATAI），外加最高10亿美元的里程碑付款。这是礼来今年的第12次收购，标志着其战略性地进军心理健康治疗领域。

AtaiBeckley的主要资产BPL-003是一种鼻用迷幻药（5-MeO-DMT），目前处于治疗难治性抑郁症（TRD）的3期临床试验。它已获得FDA突破性疗法认定，但数据要到2029年初才能获得。

另一个候选药物VLS-01是一种溶解膜，可递送DMT。其针对TRD的2b期试验结果预计在2026年第四季度公布，并计划推进至针对重度抑郁症的3期试验。

礼来已经有一个针对brenipatide的3期精神病学项目，这是一种类似于其减肥药的双重GLP-1/GIP激动剂，针对重度抑郁症和酒精使用障碍。

此次收购使礼来成为第一家拥有领先后期迷幻药资产的大型制药公司，尽管这些药物的收入相对于礼来的整体投资组合而言预计较为温和。

礼来的减肥药（Mounjaro、Zepbound）推动了其第一季度198亿美元收入的大部分，但竞争正在加剧。此次收购减少了对单一类别的依赖。

心理健康市场较小但正在增长。作为参考，强生的Spravato（艾氯胺酮）在2026年第二季度创造了5.84亿美元的收入，峰值估计高达每年50亿美元。即使是一种成功的抑郁症药物，也仅占礼来2026年预计820-850亿美元收入的一小部分。

然而，真正的价值在于管线的选择性。如果礼来能够将这些迷幻药治疗扩展到更大的适应症（例如，广泛性抑郁症、焦虑症），收入潜力将会增长。

此次收购还使礼来成为新兴迷幻药治疗领域的领导者，这可能会吸引合作伙伴或溢价估值。

投资者应关注2029年的3期数据读出以及潜在的标签扩展，这可能会在长期内释放显著价值。