LLY的减肥药：占营收66%且持续增长
💡 要点
礼来的减肥和糖尿病业务现占公司近三分之二营收，增长加速且新药片剂扩大市场，但集中风险依然存在。
发生了什么：减肥药主导礼来第一季度
礼来公布2026年第一季度业绩，Mounjaro和Zepbound合计营收128亿美元，占公司总营收198亿美元的近三分之二。用于2型糖尿病的Mounjaro营收同比增长125%至87亿美元，而用于减肥的Zepbound增长80%至42亿美元。
该业务的势头正在加速。合计营收从2025年第一季度的62亿美元翻倍至2026年第一季度的128亿美元。2025年全年，这两款药物贡献了365亿美元，超过礼来652亿美元总营收的一半。
第一季度总营收同比增长56%，受销量增长65%推动，部分被实现价格下降13%所抵消。每股收益飙升170%至8.26美元，调整后每股收益增长156%至8.55美元。
管理层将2026年全年营收指引上调至820-850亿美元，较此前预测增加20亿美元，并将调整后每股收益指引上调2美元。新的营收区间中点意味着约28%的增长。
4月，FDA批准了礼来的每日一次GLP-1减肥药片Foundayo，自费价格每月149美元起。该药片可随时服用，不受食物或水限制，可能将市场扩大到注射用户之外。
为何重要：集中风险与增长机遇
减肥业务现已成为礼来业务的主要驱动力，占营收近三分之二。这种集中意味着股价表现与tirzepatide（Mounjaro/Zepbound）以及Foundayo的成功紧密相关。任何竞争威胁、监管挫折或定价压力都可能对股价产生重大影响。
积极方面，增长异常强劲。Mounjaro的营收增速从2025财年的99%加速至2026年第一季度的125%，未见放缓迹象。新药片剂Foundayo打开了更大的潜在市场，尤其是对于偏好口服而非注射药物的患者。
定价压力是关键风险。第一季度实现价格下降13%，包括Zepbound的现金支付降价。到目前为止，销量增长已充分弥补，但如果销量增长放缓，对营收和利润率的影响可能严重。
以每股1184美元计算，礼来市盈率约为调整后每股收益指引中点的33倍。这是一个溢价倍数，但对应的是指引营收增长28%的公司。投资者为高增长故事支付溢价，但必须接受集中风险。
来源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，经研究团队审核编辑。本内容不构成投资建议，投资决策前请自行研究。
Bobby 交易洞察
礼来的减肥业务是强大的增长引擎，但投资者必须密切关注定价和竞争。
28%的营收增长指引和新药Foundayo提供了强劲的发展空间。然而，13%的价格下降和集中风险值得警惕。只要增长持续，溢价估值是合理的，但任何放缓都可能引发重新估值。
市场变动有何影响
