Moderna意外盈利：对MRNA意味着什么

Moderna公布第三季度营收13.1亿美元，同比增长29%，远超分析师预期的约8.9亿美元。公司盈利1.62亿美元，合每股0.38美元，而去年同期亏损2亿美元。这是Moderna两年来首个盈利季度，主要得益于强劲的国际新冠疫苗销售以及研发支出减少27%。

管理层大幅上调全年营收增长指引至15%-25%，此前为最高10%，并将研发预算下调至约27亿美元。Moderna目前预计年底现金储备为81亿至83亿美元，高于此前预测的47亿至52亿美元，其中包括通过可转换债券筹集的26亿美元和9.5亿美元的诉讼赔偿。

投资者热情的主要驱动力仍然是intismeran autogene，这是与默克合作开发的个性化癌症疫苗。在3期黑色素瘤试验中，与Keytruda联用相比单用Keytruda，将复发或死亡风险降低了42%，将远处转移风险降低了38%。Moderna和默克正在推进监管申报。

Moderna的流感疫苗于8月获得FDA批准，其流感与新冠联合疫苗已在欧洲和加拿大获批。公司正在为2026-27流感季进行有限度的上市，预计明年将更广泛地推广。

尽管有好消息，风险依然存在。国际新冠疫苗销售可能波动较大，流感/新冠联合疫苗的美国批准仍在等待中，且3期诺如病毒疫苗试验未达到早期成功标准。在年内约七倍的涨幅之后，大量乐观情绪已反映在股价中。

多年来，投资者一直担心Moderna的现金消耗以及在不进行稀释性融资的情况下资助其产品线的能力。意外的盈利和80亿美元现金储备在很大程度上缓解了这些担忧，为公司提供了充足的空间，以自身条件开发产品线。

上调指引表明管理层预期持续增长，而非一次性提振。成本削减正在传导至利润端，公司在投资关键项目的同时展现出财务纪律。

癌症疫苗仍是最大的潜在价值驱动力。3期数据显示复发风险降低42%，如果获批，该产品可能成为重磅炸弹。与默克的合作增加了可信度和商业覆盖。

然而，股价的大幅上涨意味着预期很高。监管申报或未来试验数据的任何延迟或挫折都可能导致大幅下跌，正如10月份详细结果泄露时股价一天内下跌17%所显示的那样。

投资者将在11月12日的Moderna分析师日获得更多细节，这可能成为近期催化剂或现实检验。