尽管AI增长强劲，MRVL因利润率指引下跌8%
💡 要点
Marvell出色的AI驱动收入增长被毛利率下滑所掩盖，但对于长期投资者而言，这种权衡可能是值得的。
发生了什么：创纪录收入，但利润率担忧
Marvell Technology公布的2027财年第二季度业绩几乎在所有方面都超出预期。收入达到创纪录的27.39亿美元，同比增长37%，数据中心收入飙升46%至21.7亿美元，占总销售额的79%。调整后每股收益为0.94美元，经营现金流强劲，达6.055亿美元。
管理层还将2027财年收入展望上调至约120亿美元，高于此前的115亿美元，并将2028财年展望上调至180亿美元，高于此前的165亿美元。CEO Matt Murphy强调，与AI相关的订单仍然异常强劲，预计今年剩余时间内增长将加速。
尽管有这些积极因素，该股在盘后交易中下跌约8%。罪魁祸首：非GAAP毛利率为58.9%，环比持平，但低于去年同期的59.4%。更令人担忧的是，管理层预计第三季度毛利率将在57.5%至58.5%之间，表明进一步压缩。
毛利率下降归因于定制芯片业务的加速增长，该业务的利润率低于Marvell的其他产品。CFO Dan Durn指出，收入水平和产品组合是关键决定因素，公司预计第四季度毛利率将保持在该范围内。
简而言之，同样的增长引擎——定制AI芯片——正在给盈利能力带来压力，投资者正在重新定价赢得这些合同的成本。
为何重要：增长与盈利能力的权衡
Marvell的业绩凸显了AI芯片市场的一个关键矛盾：快速的收入增长往往以牺牲毛利率为代价。随着定制芯片设计规模扩大，它们稀释了整体盈利能力，这可能会吓跑那些期望增长和利润率扩张的投资者。
对于Marvell而言，其预计季度收入为31.5亿美元，毛利率每损失一个百分点，相当于季度毛利润损失约3000万美元。指引暗示放弃约一个百分点，这对利润是一个重大打击。
然而，对定制AI芯片的需求是不可否认的。Marvell上调2028财年指引表明管理层将其视为长期增长驱动力。公司计划在10月6日的投资者日详细阐述其战略，这可能会提供更多关于定制芯片机会规模和盈利能力的清晰信息。
投资者现在正在权衡利润率压缩是扩张的暂时成本还是结构性转变。如果定制芯片在组合中占比更大，利润率可能会保持较低，但鉴于收入激增，绝对利润仍可能大幅增长。
在竞争方面，Marvell正在赢得关键的AI合同，这使其在与博通等竞争对手的竞争中处于有利地位。一些分析师似乎可以接受这种权衡，他们更倾向于拥有赢得AI设计的供应商，而不是那些保持利润率但失去市场份额的供应商。
估值仍然是一个问题，即使下跌后，股价仍约为远期收益的35倍。该股已从52周低点上涨超过两倍，因此投资者已经定价了完美。利润率指引是一个现实检验。
来源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，经研究团队审核编辑。本内容不构成投资建议，投资决策前请自行研究。
Bobby 交易洞察
尽管利润率指引不佳，但Marvell的增长轨迹使其成为长期投资者的买入标的。
收入加速和上调指引表明对定制AI芯片的需求强劲。利润率压缩是规模扩张的自然结果，绝对利润增长应超过利润率下降。以35倍远期收益计算，该股并不便宜，但增长潜力证明了溢价的合理性。
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