AI资本支出繁荣：半导体赢家浮现

华尔街分析师大幅上调了对最大超大规模企业AI基础设施支出的预测。1月份，市场共识预计前五大云公司——Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——2026年资本支出为5460亿美元。该估计现已跃升至8000亿美元，几乎是去年的两倍。对于2027年，预测从6300亿美元飙升至1.1万亿美元，摩根士丹利预计若计入CoreWeave和Nebius等额外参与者，可能高达1.6万亿美元。

这标志着分析师连续第三年低估AI相关资本支出。上调反映了对AI基础设施的非凡需求，企业竞相建设数据中心并部署AI模型。摩根大通首席美国经济学家称AI支出的激增是“我们经济时代的决定性特征”。

上调对半导体供应商是利好。自2023年1月以来，英伟达、AMD、博通和美光已实现巨大涨幅，但其股价远低于近期高点，随着支出预测攀升，这创造了潜在的买入机会。

这轮支出激增的受益者很明确：为AI基础设施提供构建模块的半导体公司。英伟达以超过80%的收入份额主导AI加速器市场，其新的Vera Rubin平台为其持续增长奠定了基础。美光作为第三大内存供应商，对AI处理器中使用的高带宽内存至关重要。博通为大型科技公司设计定制AI芯片，并控制着70%的数据中心交换市场。AMD作为英伟达的替代品正在获得关注，OpenAI和微软等客户寻求多元化。

然而，并非所有公司都处于同等有利地位。虽然Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文等超大规模企业正在增加支出，但它们也在开发定制芯片以减少对英伟达的依赖。这可能有利于博通和AMD，但最终可能对英伟达的利润率构成压力。与此同时，CoreWeave和Nebius等较小的AI基础设施参与者正成为重要的支出者，但它们对半导体供应链的影响不那么直接。

投资者应注意，尽管基本面强劲，这些股票已从高点大幅回落——AMD下跌20%，博通和英伟达下跌30%，美光下跌40%。这种脱节表明市场可能低估了AI资本支出周期的持续时间和幅度。