英伟达与SK海力士：改变一切的内存协议

英伟达与SK海力士签署了史上最大的内存协议。SK海力士将向英伟达供应高带宽内存（HBM），其子公司SK Telecom将在韩国使用英伟达的Vera Rubin平台建设一座2吉瓦的AI云数据中心。两家公司还将共同开发未来几代AI内存。

HBM是AI基础设施中的关键瓶颈。GPU和AI芯片需要HBM来降低延迟并提高能效。随着AI推理的增长，快速内存访问变得比原始计算能力更重要。

增加HBM容量具有挑战性。它需要ASML的EUV光刻机，而这些设备供应有限。HBM还需要普通DRAM三倍的晶圆产能以及耗时数年建造的大型洁净室。

这项协议为英伟达锁定了大量HBM供应，并为SK海力士提供了长期收入可见性。这是一个双赢的局面，巩固了两家公司在AI市场的地位。

对于英伟达而言，锁定HBM供应是一个巨大的竞争优势。它已经凭借CUDA平台主导了AI训练，而这项协议有助于其在推理领域也取得领先。通过将HBM与Groq的新LPU配对，英伟达可以高效处理预填充和解码阶段，降低延迟。

在产能受限的HBM市场中，拥有保证供应而竞争对手却要争抢，这是一个巨大的护城河。英伟达2028财年的远期市盈率为15倍，考虑到其增长前景，这看起来很有吸引力。

对于SK海力士而言，这一合作关系巩固了其作为英伟达顶级HBM供应商的地位。长期合同提供了收入可见性，并降低了其资本支出扩张的风险。远期市盈率低于6倍，该股有估值扩张的空间。

其他芯片制造商如博通已经在从三星锁定HBM供应，这将使DRAM产能保持紧张，价格维持高位。这项协议为英伟达和SK海力士在未来几年成为大赢家奠定了基础。