英伟达2790亿美元供应豪赌：明智还是冒险？

英伟达再次交出亮眼季报，2027财年第二季度（截至7月26日）营收同比翻倍以上，创纪录达到962亿美元。数据中心营收飙升117%至890亿美元，推动盘后股价上涨。

但最引人注目的数字来自首席财务官科莱特·克雷斯：供应承诺——向供应商承诺的采购额——从上一季度的1190亿美元跃升至2790亿美元，主要用于内存采购。这反映了英伟达锁定未来数年稀缺组件的策略。

公司还预计本季度毛利率为74%，低于第二季度的75%。管理层承认内存价格上涨超出预期，并将持续到明年，预计毛利率将在第四季度触底至71-72%，然后在2028财年恢复至72-73%。

库存从258亿美元增至316亿美元，为下一代Vera Rubin平台做准备。本质上，英伟达在内存价格进一步攀升前囤货，现在吸收成本，计划日后转嫁。

投资者似乎并未感到不安；股价盘后上涨约5%，收于210美元附近。公司本季度还向股东返还了创纪录的260亿美元。

供应承诺激增是一把双刃剑。一方面，它凸显了英伟达对AI需求持续的信心，因为它提前数年锁定组件。这使公司能够满足爆炸性增长，第三季度营收指引为1080亿美元，意味着同比增长89%。

另一方面，利润率压缩显著。在当前营收规模下，毛利率每下降一个百分点，每季度约损失10亿美元。第四季度71-72%的谷底比第二季度低3-4个百分点，将暂时拖累盈利能力。

然而，英伟达计划从2028财年第一季度开始通过提价转嫁成本，应能将利润率恢复至72-73%。这表明公司拥有定价权，这是一项关键竞争优势。

该股估值仍具吸引力：市盈率约为27倍（基于过去盈利），前瞻市盈率约16倍，对于以这种速度增长的公司来说合理。利润率下滑是为确保长期供应和增长所付出的暂时代价。

简而言之，这一消息凸显了英伟达的战略远见和强劲需求，但投资者应为近期利润率波动做好准备。长期前景依然强劲，使该股成为耐心投资者的持有标的。