英伟达Blackwell断崖担忧缓解，Alphabet成功募资800亿美元

华尔街年初曾担忧英伟达可能面临‘Blackwell断崖’，即担心其当前Blackwell芯片与下一代Vera Rubin平台之间会出现需求空窗期。市场担心大型云公司会囤积Blackwell芯片，从而导致订单枯竭。然而，英伟达最新的财报描绘了另一番景象。该公司已售罄直至2026年末的全部360万片Blackwell芯片积压订单，其增长的主要限制因素是供应，而非需求。

与此同时，Alphabet为实现其AI雄心采取了一项重大举措。该公司宣布募资800亿美元，以建设其AI基础设施。一个关键细节是，伯克希尔·哈撒韦公司承诺出资100亿美元锚定此次交易。伯克希尔是以较Alphabet宣布当日的收盘价折让约6-8%的价格购入其股份的。

对英伟达而言，向新款Vera Rubin芯片的过渡进展顺利。新芯片已进入样品测试阶段，首批量产发货预计在2026年第三季度。这意味着此前担忧的过渡空窗期现在是以月而非年来衡量。在最近的一次会议上，首席执行官黄仁勋透露，截至2027年的Blackwell和Vera Rubin合并采购订单已超过1万亿美元，是此前预测的两倍。

Alphabet此次募资的交易结构值得关注。在此类大型私募配售中，向伯克希尔这样的大型投资者提供折扣是常见做法。这为公司提供了交易执行的确定性，并显著增加了发行的可信度。对伯克希尔而言，这增加了其近几个季度一直在建立的仓位，使Alphabet成为其最大的持仓之一。

对英伟达的投资者而言，‘Blackwell断崖’论调的消散是一个重大利好。它消除了悬在股价上方的一大阴霾，并证实了市场对AI芯片的需求依然无法满足。该公司现在的增长完全取决于其生产更多芯片的能力，而非寻找客户。这种供应受限的环境为未来几年的收入提供了极强的能见度。

高达1万亿美元的采购订单表明，英伟达的客户正在做长远规划，为其自身的AI路线图锁定供应。这种承诺水平突显了英伟达在AI硬件生态系统中的主导地位。然而，对投资者而言，关键问题是英伟达目前3万亿美元的市值是否已经充分反映了未来几年这种非凡的增长轨迹。

Alphabet成功募资800亿美元，是对其AI战略的有力信任票。要在AI基础设施竞赛中竞争需要巨额资金，获得这笔资本，尤其是在伯克希尔的支持下，缓解了一个关键的融资风险。这为Alphabet提供了建设数据中心和购买芯片所需的火力，而无需过度消耗其资产负债表。

伯克希尔要求并获得折扣这一事实颇具意味。这表明，即使是像伯克希尔这样看多且长期的投资者，也遵循着严格的资本配置纪律，即使在进行大规模押注时也在寻求安全边际。这笔交易突显了双方都看到了价值，但也承认了为如此大规模项目融资的潜在市场波动性或风险。