PayPal董事会称60.50美元报价太低：分析

据多方报道，PayPal董事会认为Stripe和Advent International提出的每股60.50美元现金收购要约估值不足。该要约对PayPal的估值超过530亿美元，于7月15日公开，导致股价飙升17%至55.52美元。然而，PayPal尚未公开回应此提议，董事会讨论的焦点在于该报价是否高到足以开启谈判。 该要约附带约500亿美元的承诺银行融资，较PayPal收购前股价47.37美元溢价28%。尽管董事会拒绝，该股目前交易价格约为56美元，较要约价低约7%。这一折价反映了市场对交易完成可能性的怀疑，包括潜在的反垄断问题和融资风险。 分析师更为谨慎，平均目标价为53美元，低于要约价和当前交易价。这表明若无交易，PayPal的独立价值低于当前股价。 PayPal近期的财务表现解释了这种怀疑。第一季度营收同比增长仅7%至84亿美元，交易利润美元额仅增长3%。活跃账户数持平于4.39亿，管理层全年指引预计调整后每股收益从微降至持平。 董事会的拒绝可能是为了争取更高报价的谈判策略。有报道称，收购方可能提高报价而非放弃。然而，结果仍不确定，PayPal将于7月28日公布第二季度业绩，这可能增强或削弱董事会的立场。

PayPal董事会与收购方之间的僵局为投资者创造了独特局面。董事会的拒绝表明其认为公司价值高于60.50美元，可能导致更高报价。然而，市场较要约价7%的折价表明存在重大交易风险，包括监管障碍和融资问题。 如果交易以更高价格完成，股东可能获得可观溢价。但如果交易破裂，股价可能回落至收购前水平47美元或更低，正如分析师53美元的目标价所示。这种不对称使得新买家的风险回报不利。 PayPal基本面疲弱：营收增长缓慢，用户增长停滞，盈利指引下降。该股市盈率约10倍，对科技股而言较低，但因其表现平平而合理。溢价估值仅因收购要约存在，而非业务实力。 对于现有股东，持有至7月28日财报发布是合理的，强劲业绩可能增强董事会的谈判地位。然而，现在买入股票以捕捉56美元至60.50美元之间的价差存在风险，因为7%的差距反映了交易失败的真正风险。