Rocket Lab：下跌58%，分析师看涨79%——谁是对的？

Rocket Lab (RKLB) 上周五收于63.91美元，单日下跌8.7%，较52周高点151美元下跌约58%。自6月29日宣布收购卫星运营商铱星通信 (IRDM) 以来，该股一直承压。

根据协议，Rocket Lab 将以约80亿美元的企业价值收购铱星。铱星股东将获得每股54美元，一半现金一半股票，并设有区间，假设 Rocket Lab 股价在67.50美元至112.50美元之间。目前股价已低于该区间下限。

为筹集现金部分，Rocket Lab 获得了36亿美元过桥贷款，并计划使用额外债务和股权。这引发了对一家过去12个月营收约6.8亿美元且尚未盈利的公司的杠杆和稀释担忧。

尽管融资压力存在，Rocket Lab 的核心业务表现良好。第一季度营收同比增长63%至创纪录的2.003亿美元，积压订单达到创纪录的22亿美元。该公司还在7月赢得了美国太空部队2.66亿美元的合同。

华尔街在纸面上仍看涨，17位分析师的平均目标价为114.33美元，意味着约79%的上涨空间。然而，Piper Sandler 最近以中性评级和83美元目标价（远低于共识）启动覆盖。

Rocket Lab 市场价格与分析师目标价之间的巨大差距凸显了对其价值的根本分歧。在63.91美元价位，该股市销率约为56倍，这一高倍数已假设中子火箭发射和卫星服务将强劲增长。

收购铱星增加了显著风险。Rocket Lab 承担了大量债务，并可能发行新股，从而稀释现有股东。该交易预计要到2027年中期才能完成，融资不确定性将持续数年。

与此同时，更广泛的航天板块已经降温。行业巨头 SpaceX 自IPO后峰值以来大约腰斩。这一背景表明，投资者对高增长航天股的情绪已经恶化，使得 Rocket Lab 更难获得溢价估值。

如果 Rocket Lab 成功完成融资且中子火箭按计划发射，股价可能反弹。但如果融资成本上升或交易面临延迟，则可能进一步下跌。Piper Sandler 最近以83美元目标价启动覆盖表明，即使谨慎的分析师也看到一些价值，但共识目标价可能定价了最佳情景。