三星创纪录回购：存储芯片股为何下跌

三星电子宣布了其有史以来最大的股东回报计划，预计规模在90至110万亿韩元（约650至800亿美元）之间，约为此前纪录的五倍。该回报得益于AI存储需求推动的第二季度营业利润激增19倍。

然而，市场反应负面。三星股价周一下跌8.7%，拖累韩国综合股价指数下跌超过3%。美国上市的存储芯片股也随之下跌：闪迪下跌约7%，美光下跌约5%，希捷下跌约6%，西部数据下跌约5%，SK海力士下跌约5%。

为何反应负面？市场此前预期高达150万亿韩元，因此110万亿的上限令人失望。更重要的是，该计划的结构推迟了关键决策：只有30万亿韩元的股息是立即支付的，其余部分（包括回购）将在2026年1月决定。

投资者希望现在就能获得承诺的回购和注销细节，而非未来的承诺。SK海力士宣布了40万亿韩元的回购计划并全部注销，其股价仅下跌3.4%，这表明市场更青睐承诺的回购。

利率并非罪魁祸首，周一收益率有所下降。相反，抛售反映了对AI存储周期的更广泛担忧，英伟达在财报公布前连续第七天下跌。

这一消息表明，投资者正在质疑AI驱动的存储繁荣的可持续性。他们希望公司现在就以回购的形式返还现金，以缩减股本，因为他们怀疑未来的盈利。

闪迪的业绩说明了这一担忧：营收同比增长372%，但环比增长的三分之二来自价格上涨，而非销量。指引显示环比增长18%，较51%大幅减速，消费业务营收环比下降32%。

这种减速虽然并非崩溃，但表明价格驱动的增长正在放缓。闪迪的远期市盈率接近7，表明市场已经预期盈利预测将被下调。

对于该行业而言，这意味着随着投资者重新评估估值，波动性可能加剧。承诺回购并注销的公司，如SK海力士，可能获得回报，而计划延迟的公司，如三星，则面临抛售压力。

即将公布的英伟达财报将是一个关键考验。如果财报令人失望，抛售可能加剧；如果超出预期，市场情绪可能改善。无论如何，市场正在要求存储公司采取更具体的行动。