AT&T业绩超预期：回购提振，但债务隐现

AT&T公布的第二季度业绩超出预期，调整后每股收益同比增长20%至0.65美元。营收增长2.3%至316亿美元，得益于强劲的用户增长：新增43.2万后付费电话用户和64.6万互联网用户，其中包括36.7万光纤用户。

调整后EBITDA利润率扩大110个基点至39.1%，反映出向高利润率光纤和后付费用户的转变。自由现金流为47亿美元，高于去年同期的44亿美元。

管理层还宣布将2026年股票回购计划从80亿美元增至100亿美元。消息公布后，股价上涨5.1%，收于24.13美元，但仍较52周高点低19%。

公司预计2026年自由现金流至少为180亿美元，足以覆盖股息（76亿美元）和回购（100亿美元）的总和。未来几年自由现金流预计更高：2027年超过190亿美元，2028年超过210亿美元。

然而，净债务为1264亿美元（EBITDA的2.68倍），预计在EchoStar交易完成后将升至约3.2倍，随后在三年内下降。

AT&T的业绩超预期和回购增加对收益型投资者是积极信号。4.6%的股息率得到自由现金流的良好覆盖，而回购增加表明管理层认为股票被低估。

然而，公司几乎将所有自由现金流返还给股东，几乎没有缓冲意外低迷的空间。债务预计先升后降，这增加了营收增长缓慢（年增长2%）的公司的风险。

对投资者而言，AT&T提供了诱人的收益率和不断增长的光纤业务，支持利润率扩张。但股票的低估值（市盈率8倍）反映了市场对债务和增长的担忧。

关键问题是AT&T能否在维持股息和回购的同时产生足够的自由现金流来减少债务。如果成功，股票可能获得更高估值。否则，股息可能面临风险。