马斯克暗示特斯拉-太空探索技术公司合并：你该在意吗？

在特斯拉7月22日的财报电话会议上，一位分析师询问CEO埃隆·马斯克是否看到将特斯拉与太空探索技术公司（6月上市的火箭和卫星公司）合并的协同效应。马斯克没有肯定回答，但值得注意的是，他也没有否定。

马斯克指出两家公司之间存在“越来越多的重叠”，特别提到了太空探索技术公司计划中的芯片制造企业Terafab，他称之为“真正将成为一个巨大的项目”。当被追问潜在交易时，马斯克表示他无法在这种场合讨论“合并公司之类的事情”，并补充说这必须通过“适当的程序”进行。

两家公司已经相互交织。特斯拉的总法律顾问提到今年的一项投资和框架协议。特斯拉车辆中的AI助手Grok来自xAI，而xAI在太空探索技术公司IPO前已被其吸收。特斯拉的Cybercab机器人出租车预计将使用太空探索技术公司的Starlink网络，而Terafab可能为特斯拉的汽车和机器人供应芯片。

摩根大通告诉客户，合并具有战略意义，但警告执行交易很麻烦。两大障碍突出：定价（两只股票都靠故事交易，而非利润）和监管审查（太空探索技术公司是一家与美国政府关系深厚的国防承包商，而特斯拉在中国有大量业务）。

特斯拉与太空探索技术公司合并将创造一个涵盖AI、交通和太空的巨头，但道路充满挑战。换股比率至关重要：太空探索技术公司估值1.5万亿美元，营收190亿美元（未盈利），而特斯拉估值1.2万亿美元，市盈率超过300倍。马斯克控制太空探索技术公司85%的投票权，但仅控制特斯拉20%的投票权，这造成了利益冲突。

监管障碍严重。太空探索技术公司是主要国防承包商，而特斯拉在中国运营。合并将招致美国和中国当局的审查，可能耗时数年。Starlink甚至未在中国获批。

对投资者而言，关键结论是押注合并纯属投机。特斯拉基本面疲弱：营业利润率1.4%，财报后股价下跌14%。太空探索技术公司尚未公布盈利。两只股票都定价了辉煌的未来，但每家公司应首先证明自己的价值。

如果合并发生，鉴于马斯克在太空探索技术公司拥有更深的经济利益，可能对太空探索技术公司股东比对特斯拉股东更有利。但时机和条款今天无法知晓。