特斯拉交付48万辆创纪录，但利润未达预期

特斯拉公布第二季度交付量为480,126辆，超过市场预期的406,024辆。营收也高于预期，达到282.36亿美元，比华尔街共识高出6.52亿美元。

然而，特斯拉在其他关键指标上均未达标。毛利润为47.51亿美元，低于预期6.27亿美元；毛利率降至16.8%，而预期为19.5%。营业利润仅为3.98亿美元，较预期的15.03亿美元低11.05亿美元，营业利润率从预期的5.4%降至1.4%。

未达预期的主要原因是：由于折扣和向低价车型转变导致单车平均收入下降；商品成本上升和融资激励导致销售成本增加；以及用于新产品（如Semi卡车、Optimus机器人和Cybercab）研发的运营费用增加。

首席财务官Vaibhav Taneja指出，利率上升使得特斯拉提供促销融资的成本更高，进一步挤压了利润率。他还警告称，运营费用将在2026年及以后继续增长。

特斯拉交付量超预期表明需求强劲，但利润未达预期引发了对其在扩张中维持利润率能力的担忧。财报公布后股价下跌，因为投资者更关注利润而非营收增长。

售价降低和成本上升的组合表明，特斯拉正在牺牲盈利能力以推动销量，这一策略可能不可持续。公司单车汽车收入降至42,730美元，远低于预期的49,376美元，表明存在激进折扣和向低价车型的转变。

用于未来产品（如Semi、Optimus和Cybercab）研发的运营费用上升对长期增长是必要的，但给近期盈利带来压力。投资者曾希望自动驾驶出租车计划的进展能证明这些成本的合理性，但CEO埃隆·马斯克的时间表一再推迟，令市场失望。

如果特斯拉能在自动驾驶和自动驾驶出租车方面展示更快的进展，投资者可能会对当前的成本压力更加宽容。在此之前，由于利润率持续受压，股价可能仍面临压力。