特斯拉47.3亿美元资本支出：豪赌AI与机器人

特斯拉第三季度资本支出（capex）飙升至47.3亿美元，是去年同期22.5亿美元的两倍多。尽管这一数字低于华尔街75亿美元的预期，但公司仍计划全年支出约200亿美元，低于此前超过250亿美元的预测，但仍比2025年的85.3亿美元翻了一倍多。

大部分支出投向AI基础设施，包括在得克萨斯州超级工厂大规模扩展算力，用于训练全自动驾驶（FSD）神经网络、Cybercab自动驾驶汽车和Optimus人形机器人。特斯拉还在投资Cybercab制造和Robotaxi车队基础设施，这需要在产生收入前对车辆、充电和维护进行前期投入。

Optimus于第三季度在弗里蒙特开始生产，特斯拉正在那里改造原Model S和Model X的制造空间。CEO埃隆·马斯克表示，Optimus大规模量产后的制造成本最终可能在2万至3万美元之间，年销量潜力达50万至100万台机器人，创造150亿至300亿美元收入。

储能业务已初见成效：特斯拉第三季度部署了13.7 GWh（同比增长10%），并在得克萨斯州布鲁克希尔的新Megafactory开始生产，计划年产能50 GWh。公司还开始发运采用内华达州本土制造磷酸铁锂电池的Megapack。

此外，特斯拉正在得克萨斯州推进Terafab半导体项目，以支持未来的AI计算需求，但具体成本构成尚未披露。尽管支出巨大，特斯拉仍产生了62.6亿美元的经营现金流，季度末现金及投资达454亿美元，但净利润下降43%至7.87亿美元，营收持平于281亿美元。

特斯拉激进的资本支出反映了从核心电动汽车业务向AI、机器人和能源领域高增长、高利润机会的战略转型。尽管电动汽车市场竞争日益激烈，但这些新业务可能开辟巨大的可寻址市场。例如，有估计认为特斯拉的Robotaxi业务到2030年可能产生424亿美元的年收入，而FSD软件订阅可能从500万用户中每年增加59亿美元收入。

然而，这些预测取决于监管批准、技术成熟度和客户采用——这些都没有保证。全年资本支出预测的下调表明，特斯拉在资本部署速度上变得更加挑剔，鉴于这些业务时间表的不确定性，这是审慎之举。投资放缓也可能推迟商业化，但保留了现金以应对可能更长的跑道。

近期财务已感受到压力：净利润同比下降43%，资本支出后的自由现金流为15.3亿美元。投资者必须权衡未来巨大回报的潜力与这些投资可能无法产生足够回报的风险。不过，储能业务已有所贡献，可能提供更直接的提振。

最终，特斯拉执行这些雄心勃勃项目的能力将决定该股是否配得上其溢价估值。马斯克在实现看似不可能目标方面的过往记录提供了一些安慰，但支出规模和竞争格局意味着容错空间很小。