特斯拉创纪录交付量未能阻止股价下滑

特斯拉于7月2日报告了有史以来最好的交付季度，第二季度交付480,126辆汽车，远超华尔街预期的406,000辆。产量达到451,758辆，储能部署激增至13.5 GWh，高于去年同期的9.6 GWh。

尽管数据强劲，特斯拉股价单日下跌7%，创近一年来最差表现。这并非孤立事件——过去三次交付更新后，特斯拉均出现下跌。

部分原因在于需求质量。中东冲突导致汽油价格飙升，提振了销量，但这一利好已消退。此外，SpaceX在4月购买了2.69亿美元的特斯拉Megapack，但关联交易对长期增长的可靠性较低。

几天后，特斯拉将无人驾驶出租车服务扩展至迈阿密，这是其第三个美国市场，股价随即反弹，收于420美元附近。对比鲜明：交付量创纪录导致股价下跌，而无人驾驶出租车城市上线则推动股价上涨。

市场的反应揭示了一个根本性转变：投资者不再将特斯拉视为汽车公司。CEO埃隆·马斯克已将公司引向Cybercab、Semi卡车和Optimus人形机器人，甚至停止生产Model S和Model X以腾出生产线用于Optimus。

如果特斯拉被估值为主权和机器人公司，那么汽车业务就成为桥梁而非终点。这意味着交付量超预期对股价的影响将小于无人驾驶出租车扩张、Cybercab产量和Optimus的进展。

然而，这一转变提高了风险。来自比亚迪和其他中国制造商的竞争持续施压价格。6月底，一辆特斯拉Semi在内华达州卷入致命车祸，凸显了安全和法律风险。而三个城市的无人驾驶出租车仍只是试点，并非成熟的业务。

投资者需要关注正确的记分牌。特斯拉将于7月22日公布完整财务业绩，届时将提供更多关于利润率和现金流的清晰信息。