Upstart第三季度业绩超预期：UPST在两年低点是否值得买入？

Upstart Holdings公布的第三季度财报在营收和每股收益上均超出分析师预期。营收同比增长34%至3.705亿美元，超过市场普遍预期的3.637亿美元。贷款发放量增长44%至41亿美元，但环比下降，表明存在一定的宏观经济压力。净利润方面，GAAP每股收益为0.33美元，高于去年同期的0.23美元，也远高于0.23美元的预期。

公司的关键指标——贡献利润（反映间接费用前的核心盈利能力）——飙升48%，达到创纪录的2.18亿美元。这表明Upstart即使在充满挑战的环境中也能实现盈利增长。然而，业绩指引喜忧参半：Upstart将全年费用收入从1.32亿美元上调，但将调整后EBITDA展望下调至2.6亿美元，理由是宏观环境疲软以及非核心业务部门利润下降。

一大亮点是担保贷款业务，包括汽车和住房贷款。该业务提前一个季度首次实现正贡献利润率。担保贷款发放量跃升194%至5.87亿美元，其中汽车贷款增长两倍，住房贷款翻倍。尽管环比持平，这一里程碑标志着在巨大市场中具有显著的长期潜力。

Upstart的股价一直承压，徘徊在两年低点附近，投资者在权衡公司的增长前景与宏观经济不确定性。喜忧参半的指引反映了这些担忧，但运营改善表明公司正走在正确的轨道上。

这份财报至关重要，因为它表明Upstart在严峻的宏观背景下仍能有效执行。创纪录的贡献利润和担保贷款的正贡献利润率表明，公司的核心业务正变得更具盈利能力和可扩展性。这对于押注Upstart的AI驱动贷款平台颠覆传统贷款业务的长期投资者来说很重要。

然而，下调EBITDA指引凸显了近期风险。利率上升和经济不确定性正在影响贷款需求和资产负债表上持有贷款的盈利能力。这可能在未来几个季度继续对股价构成压力。但公司在这种环境下增加贷款发放量并提高利润率的能力是一个积极信号。

担保贷款业务提前实现盈利是一个重要的里程碑。它开辟了一个巨大的可寻址市场，并使收入来源多样化，不再局限于无担保个人贷款。如果Upstart能保持这一势头，未来几年可能推动大幅增长。

总体而言，这份报告强化了Upstart作为长期增长故事的看涨理由，但投资者应准备好迎接宏观条件演变带来的波动。