Viasat的太空军大奖：一个价值40亿美元的催化剂

Viasat (VSAT) 近期获得了美国太空军“受保护战术卫星通信-全球”（PTS-G）项目的一份主承包商合同。该项目规模庞大，各供应商的总支出上限高达40亿美元。具体而言，Viasat和Intelsat共同获得了首期4.377亿美元的拨款，用于开发首批两颗高度机动、抗干扰的卫星，专为对抗性军事环境设计。

这份合同是国防支出重大转变的一部分，资金正从传统的地面和海军资产转向确保最终的制高点：太空。五角大楼需要专门的、难以干扰的通信能力，这是可预测的商业卫星无法提供的。

这笔交易不仅仅是制造硬件。它将卫星与地面基础设施以及一个为期五年的维护服务包捆绑在一起，涵盖网络安全和网络运营，从而与政府建立了长期的服务关系。

这一消息传来之际，Viasat正完成一项关键的公司转型。其最后一颗ViaSat-3卫星于2026年4月成功发射，标志着长达数年、资本密集的建设阶段结束。公司现在的重点正从大规模支出转向运营其全球星座并实现盈利。

这份合同之所以重要，是因为它巩固了Viasat从商业宽带提供商向关键国防承包商的转型。继2023年收购Inmarsat后，Viasat约75%的收入现在来自企业和政府合同，这些合同远比消费者宽带业务稳定且抗衰退。

目前存在重大的估值错位。纯粹的国防承包商交易倍数远高于资本密集型的电信公司。激进投资者Carronade Capital（现已在新成立的战略审查委员会中获得席位）认为，分拆Viasat的国防部门，使其能够像其国防同行一样被估值，可能释放高达110亿美元的“被困”股东价值。

从财务角度看，公司正处于拐点。在ViaSat-3星座上的巨额支出已经结束，这意味着资本支出将大幅下降。这应会导致自由现金流激增，可用于偿还债务和提高盈利能力。新的太空军卫星将使用现有技术，从而保持较低的开发成本。

该股的走势证实了看涨的叙事。VSAT年内涨幅超过90%，近期在高成交量下突破了关键阻力位，并保持着强劲的“黄金交叉”技术形态。空头头寸也在下降，这表明随着国防业务故事获得市场认可，空头正在撤退。