AGNC的13%股息是否好到難以置信？

AGNC Investment Corp.是美國最大的抵押貸款REITs之一，提供高達13.1%的前瞻股息收益率。不同於持有實體資產的傳統REITs，AGNC投資於抵押貸款支持證券（MBS），其中主要是由房利美、房地美或吉利美擔保的機構MBS，佔其947億美元投資組合的89%。

為了產生收益，AGNC以短期利率借款，買入較長期的MBS，賺取兩者之間的差額（淨利差）。作為REIT，它必須將至少90%的應稅收入作為股息發放。關鍵問題是這個高收益率是否可持續。

文章指出，AGNC的淨利差已從2023年的3.08%縮小至2025年的1.81%。其每股淨利差與美元滾動收入從2023年的2.61美元降至2025年的1.50美元，而股息維持在每股1.44美元不變。股息仍能覆蓋，但安全邊際正在縮小。

聯準會2024-2025年的六次降息降低了AGNC的借款成本，但也壓低了其持有的較高利率舊抵押貸款的價值。此外，如果通膨持續且聯準會在2026年升息，AGNC可能面臨更高的短期借款成本與降溫的房市，進一步壓縮其收益。

AGNC的股息可持續性是收益型投資人關注的焦點。13%的收益率通常意味著較高風險，而AGNC近期的財務趨勢證實風險正在上升。淨利差縮小與淨利差收入下降顯示AGNC的核心獲利能力正受壓。

如果股息被削減，投資人可能面臨重大收入損失與資本貶值。AGNC的股價對利率預期高度敏感，任何股利減少的跡象都可能引發賣壓。

此外，AGNC的商業模式依賴陡峭的收益率曲線（長期利率高於短期利率）。如果曲線進一步平坦或倒掛，AGNC的獲利能力可能嚴重受損。這使得AGNC成為投機性的收益標的，而非穩定的股息股票。

將AGNC與其他高收益選項比較的投資人，應權衡股息削減的風險與潛在回報。文章建議，除非您完全了解其運作機制，否則選擇收益率較低但更可靠的股息股票會更安全。