亞馬遜AI支出狂潮：現金流轉負

亞馬遜公布第二季每股盈餘5.75美元，優於去年同期的1.68美元。然而，此數字因與其對Anthropic投資相關的690億美元「其他」收入而膨脹，該收入不太可能重現，且若Anthropic價值下跌，可能發生逆轉。

檢視現金流量表則呈現不同景象。過去12個月，亞馬遜產生1614億美元的營運現金流，年增33%。但公司支出1690億美元，導致自由現金流為負76億美元。

此現金消耗的主要驅動力是亞馬遜對人工智慧基礎設施的積極資本支出。公司正大力投資資料中心、晶片及其他AI相關資產，以在AI軍備競賽中保持競爭力。

為資助此支出，亞馬遜轉向舉債。過去一年，其透過長期債務銷售籌集近770億美元，使長期債務從2025年底的656億美元增至2026年第二季末的1289億美元。

這對亞馬遜而言是重大轉變，該公司歷來產生大量現金。自由現金流轉負及債務水準上升，凸顯其AI投資的財務影響。

亞馬遜自由現金流轉負，對關注現金生成的投資者而言是一大警訊。儘管獲利看似強勁，但公司支出超過收入，若此趨勢持續，可能導致債務增加或股權稀釋。

AI支出並非一次性事件，而是主導AI的長期策略一部分。然而，市場正關注這些投資能否獲得回報。若AI營收成長未如預期實現，亞馬遜資產負債表可能面臨壓力。

競爭對手如微軟和谷歌也在AI上大舉支出，亞馬遜若不跟進，恐將落後。這在投資未來與維持財務健康之間形成微妙平衡。

對投資者而言，關鍵在於監測亞馬遜的AI投資是否開始產生顯著回報。其雲端部門AWS可能是受益者，但AI驅動營收成長的時間表仍不確定。

債務水準上升亦增加財務風險，尤其若利率維持高檔。亞馬遜的利息支出可能侵蝕未來獲利，使其更難維持當前成長軌跡。