博通AI營收翻倍，受惠於730億美元積壓訂單

博通報告其會計年度第一季的AI半導體營收達到驚人的84億美元，較去年同期成長超過一倍（成長106%）。這甚至不是最大的新聞。執行長陳福陽預測第二季AI營收將達到107億美元，使公司僅在本會計年度的年化營收就超過400億美元。

就在三年前，這項營收在博通的財報上幾乎不存在。這種爆炸性成長是由其為全球最大科技公司設計客製化晶片（稱為XPU）的業務所驅動。

該公司已確保了主要合作夥伴關係，為Anthropic、字節跳動和OpenAI等AI領導者建設基礎設施。2025年10月，OpenAI簽署了一項多年期晶片協議，預計於2026年底部署。外界普遍預期蘋果將成為下一個合作夥伴，據報導正與博通合作開發客製化AI伺服器晶片。

花旗集團的分析師預測這股動能將持續，預估博通的總AI營收將在2027會計年度達到1,150億美元，並在2028年達到1,800億美元。這些預測的基礎是730億美元的AI積壓訂單——超過該公司2025會計年度的總營收——並計劃在未來18個月內交付。

這則消息之所以重要，是因為它顯示博通不僅僅是搭上AI浪潮；它正在浪潮中建立一個具防禦性的堡壘。客製化晶片設計需要與客戶進行深入、長期的共同工程設計、製程節點專業知識以及全系統管理能力。這為競爭者創造了顯著的進入障礙。

這730億美元的積壓訂單並非投機性預測；它代表了與Meta等超大規模客戶的合約業務，Meta正使用博通的客製化MTIA加速器。這提供了極高的營收能見度，並降低了成長故事的風險。

對於該股票而言，關鍵問題在於其當前估值（本益比超過93倍）是否已經反映了這巨大的未來潛力。如果花旗的預測方向大致正確，答案可能是否定的，因為AI可能成長至佔博通總銷售額的80%以上。

此表現也驗證了整個客製化晶片趨勢，即大型科技公司設計自己的晶片以優化特定的AI工作負載。它標誌著產業資本的流向以及哪些供應商正在勝出。

此消息對Meta和蘋果等關鍵客戶與合作夥伴產生正面影響，證實了它們對AI基礎設施的巨大押注。對於像邁威爾這樣的競爭對手而言，這凸顯了在與最大AI支出者建立先發合作關係方面，追趕博通所面臨的挑戰。