Circle股價因新穩定幣對手OUSD重挫

由Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Alphabet旗下的Google和Shopify等主要金融與科技公司組成的聯盟，宣布推出Open USD (OUSD)，這是一種旨在直接與Circle的USD Coin (USDC)競爭的新穩定幣。

Circle的股票 (CRCL) 在消息公布後立即暴跌超過7%，反映出投資者對OUSD威脅Circle核心商業模式的擔憂。

與由Circle集中管理的USDC不同，OUSD將由一個獨立的合作夥伴董事會治理。這種去中心化結構讓合作公司擁有更多控制權，並使OUSD對擔心Circle單方面決策的機構更具吸引力。

OUSD還計劃將其儲備資產的利息收入與生態系統合作夥伴分享——這直接挑戰了Circle的收入來源，後者主要來自USDC現金和國庫券持有所賺取的利息。此外，OUSD承諾零成本鑄造和贖回，且無數量限制，削弱了Circle的費用結構。

對Circle而言，最令人擔憂的或許是Coinbase的參與。作為USDC的創始合作夥伴，Coinbase目前與Circle分享其平台上USDC持有產生的收入。該收入分享協議將於8月18日到期，而Coinbase支持OUSD的決定增加了其可能不續約的可能性。

OUSD的宣布直擊Circle業務的核心。Circle的大部分收入來自支持USDC的儲備所賺取的利息。OUSD計劃與合作夥伴分享該儲備收入，可能促使公司轉換，直接減少Circle的收益。

Coinbase的參與是一個關鍵風險。如果Coinbase不與Circle續約收入分享協議，而是推廣OUSD，Circle可能失去一個主要分銷渠道和重要的收入來源。這將迫使分析師下調其成長預估，可能使Circle的股票看起來估值過高。

儘管存在威脅，Circle的股票目前交易於具吸引力的倍數：明年銷售額的三倍和調整後EBITDA的14倍。分析師預計到2028年收入將幾乎翻倍，EBITDA將增長超過一倍。然而，這些預測假設OUSD不會顯著侵蝕Circle的市場份額。

對投資者而言，關鍵問題是Circle能否適應——或許通過推出自己的去中心化穩定幣或調整費用結構——還是OUSD將永久改變競爭格局。Coinbase合作續約的結果將是一個關鍵信號。