Krispy Kreme 股價大漲30%：轉型還是死貓跳？

Krispy Kreme (DNUT) 股價週四飆漲超過30%，此前這家甜甜圈製造商上調了全年銷售預測，並報告調整後淨利潤增長了七倍。

在其第三財季，淨營收同比下降12.4%至3.288億美元，但這一降幅是預期之中的，因為該公司正從直營門店轉向特許經營模式。系統範圍銷售額（包括所有售出的Krispy Kreme產品）增長1%至4.902億美元。

特許經營轉型正在加速：特許經營門店現在佔系統範圍銷售額的42%，高於2025財年的約25%，管理層的目標是到2027財年達到50%。這種再特許經營有助於Krispy Kreme償還債務並改善利潤率和現金流。

調整後淨利潤從去年同期的140萬美元躍升至990萬美元，合每股0.06美元。管理層還將全年營收展望從12.5億至13.5億美元上調至13.5億至14億美元，並現在預計系統範圍銷售額增長2%至4%至19.6億美元，這得益於至少100家新特許經營門店的開設。

執行長Josh Charlesworth表示，業績「證明了我們為推動可持續、盈利增長所採取行動的成功」。

市場的熱烈反應表明，投資者正在獎勵盈利能力和現金流，而非營收增長。Krispy Kreme的營收下降是刻意為之，因為該公司將直營門店出售給特許經營商，從而降低資本密集度並提高利潤率。

這一策略已初見成效：調整後淨利潤增長了七倍，預計今年自由現金流將超過1500萬美元。這對於一家一直在債務和利潤不穩定中掙扎的公司來說至關重要。

然而，30%的漲幅可能反應過度。營收仍在萎縮，上調的指引暗示的是溫和復甦，而非繁榮。該股票仍然波動較大，且對執行風險敏感。

對於長期投資者而言，關鍵問題是Krispy Kreme能否保持這一勢頭，並在不犧牲品牌質量或客戶體驗的情況下繼續擴大其特許經營版圖。