BWXT：市場忽略的核能股

BWX Technologies（NYSE: BWXT）今年股價下跌超過 7%，即使其他核能類股如 GE Vernova、NuScale Power 和 Oklo 都大幅上漲。儘管如此，BWX 公佈了強勁的第二季業績，營收年增 18% 至 9.016 億美元，每股盈餘 1.07 美元，成長 5%。

公司也獲得了超過 14 億美元的美國海軍新合約，包括一份為期五年、價值 13 億美元的長週期材料合約，以及 1.65 億美元用於支持福特級航空母艦計畫的零組件。這使得積壓訂單超過 86 億美元，提供了多年的營收能見度。

管理層將全年營收指引上調至 38 億美元（成長 61.7%），非 GAAP 每股盈餘上調至 4.70 至 4.80 美元（中點成長 18%）。公司的商業部門也蓬勃發展，第二季營收成長 72% 至 3.03 億美元，調整後 EBITDA 成長 123% 至 3,600 萬美元。

BWX 是美國海軍潛艦和航空母艦艦隊核子反應爐與燃料的唯一製造商，這個地位賦予其顯著的定價能力和寬廣的護城河。近期地緣政治緊張局勢進一步凸顯了海軍現代化的需求，確保了持續的政府需求。

儘管有這些正面因素，BWX 的本益比（ trailing 和 forward ）及股價營收比都低於核能同業。文章認為，這種低估為投資人提供了機會。

BWX 在艦載核子反應爐和燃料方面近乎壟斷，提供了穩定且由政府支持的營收來源，不受經濟週期影響。這是少數公司能比擬的獨特優勢，並支持其享有溢價估值。

公司不僅是國防承包商，還擴展至商業核能市場，包括小型模組化反應爐（SMR）和醫療放射性同位素。這種多元化進入高成長、高利潤率的領域，可能推動未來盈餘成長，並減少對政府合約的依賴。

憑藉 86 億美元的積壓訂單和上調的指引，BWX 提供了強勁的營收能見度和成長潛力。該股目前的估值低於 GE Vernova 和 NuScale 等同業，顯示市場並未完全反映其成長前景。

尋求核能和國防曝險的投資人可能會發現 BWX 是具吸引力的選擇，尤其是其風險概況低於投機性的 SMR 新創公司。公司強健的財務狀況和一致的執行力使其成為穩健的長期持有標的。

然而，值得注意的是，BWX 的股價今年表現落後，這可能暗示市場對估值或成長永續性的擔憂。但文章認為，考量公司基本面，這種落後表現是不合理的。