通用汽車關稅翻倍：歷史顯示可控

週一，川普總統宣布，自2027年1月1日起，對加拿大汽車、卡車、汽車零件及鋼鐵的關稅將提高至50%。這使得自2025年春季以來對加拿大製造車輛徵收的25%關稅翻倍。此公告發布之際，貿易緊張局勢升級，對200億美元加拿大商品徵收的50%關稅已生效，加拿大計劃自9月8日起進行報復。

通用汽車（GM）股價在消息發布後僅下跌約1%，而福特和Stellantis均下跌超過3%。這種平淡反應顯示投資人對通用汽車應對關稅上調的能力並不特別擔憂，可能是因為他們見過通用汽車先前應對類似情況的表現。

2025年春季，當25%關稅首次實施時，通用汽車下調了全年財測，以反映潛在的40億至50億美元衝擊。初期成本沉重，僅2025年第二季關稅支出就達11億美元，導致核心利潤年減32%。

然而，最終2025年全年關稅成本為31億美元，遠低於最初預測。管理層透過定價和製造調整抵消了總成本的40%以上，通用汽車當年仍實現127億美元的調整後營業利潤。

如今，關稅翻倍，通用汽車預計2026年關稅總成本為25億至35億美元，與2025年相似。儘管如此，該公司已兩度上調獲利財測，最近一次將調整後營業利潤上調至140億至160億美元，部分原因來自最高法院裁決預期的關稅退稅。

關稅上調之所以重要，是因為它直接影響通用汽車的成本結構和獲利能力。然而，通用汽車已展現出低估自身管理關稅能力的模式。2025年，它預測關稅成本高達50億美元，但實際僅支出31億美元，並透過定價和製造調整抵消了40%以上。這項紀錄顯示2027年的關稅上調可能同樣可控。

通用汽車也一直在積極減少在加拿大的業務足跡。其安大略省CAMI工廠的生產已於2025年5月暫停，該廠生產的BrightDrop電動廂型車也已停產。1月，通用汽車削減了奧沙瓦工廠的一個班次，裁員約500人，但仍以兩個班次生產Silverado皮卡，並承諾為下一代卡車追加投資。

值得注意的是，豐田和本田合計約佔加拿大汽車產量的77%，各自在加拿大生產的車輛數量超過福特、通用汽車和Stellantis的總和。這意味著50%關稅對日本車廠的打擊更大，可能為通用汽車帶來競爭優勢。

通用汽車股價約86美元，約為明年預期獲利的6倍，已反映持續關稅的影響。如果2027年的情況與2025年類似，通用汽車自身的成本預測可能再次過高，導致獲利優於預期。

然而，貿易戰升級可能帶來更廣泛的影響，包括零件成本上升和加拿大報復措施，這些可能以2025年未見的方式影響通用汽車。投資人應權衡通用汽車的歷史韌性與更廣泛貿易衝突的風險。