Alphabet第三季財報不如預期：為何GOOG股票仍值得買入

Alphabet公佈第三季營收為1,276億美元，同比增長25%，但低於分析師預期的1,282億美元。每股收益為2.12美元，較去年同期的2.87美元下降26%，遠低於市場普遍預期的3.02美元。週三晚間發布財報後，該股週四大幅下跌。

最令人震驚的是自由現金流，轉為負91億美元。此前第二季為負58億美元，這是公司首次出現連續兩個季度自由現金流為負。罪魁禍首是對AI基礎設施的巨額資本支出，第三季達到514億美元，高於第二季的449億美元。

谷歌核心搜尋廣告業務也顯示出放緩跡象，營收增長12%至635億美元，低於預期的649億美元，較上一季度的17%增長有所減速。YouTube的廣告業務也有所放緩。投資者擔心AI聊天機器人開始侵蝕谷歌的核心搜尋業務。

然而，有一個亮點：谷歌雲端。營收增長超過一倍，達到307億美元，輕鬆超過292億美元的市場預期，營業利潤從36億美元飆升至111億美元。積壓訂單也從年中的5,195億美元增長至5,677億美元，其中大部分與AI相關。

表面數字看起來很糟糕，但並不能說明全部情況。淨利潤從350億美元降至262億美元，主要是由於Alphabet持有的SpaceX股權產生了82億美元的未實現虧損，而一年前這部分貢獻了128億美元的收益。這是一個非現金會計項目，當SpaceX估值回升時將會逆轉。

營運現金流也從484億美元降至423億美元，但這是由於稅收、庫存和應計費用的時間性問題，而非核心業務惡化。事實上，營業利潤增長30%至406億美元，顯示核心業務仍然高度盈利。

至於負自由現金流，這是Alphabet積極投資AI的直接結果。該公司第三季資本支出為514億美元，是去年同期的兩倍多，但這符合其全年1,950億至2,050億美元的預算。這些投資正在取得回報：5,677億美元的雲端積壓訂單超過了公司全年營收，其中大部分與AI相關。如果AI是泡沫，那有人忘了告訴Alphabet的客戶。

市場的膝跳反應忽略了這些細微差別。一旦投資者理清頭緒，該股應能收復財報前的價格，甚至更高。