Alphabet 的 2000 億美元豪賭：雲端成長 vs. 折舊壓力
💡 要點
Alphabet 的巨額資本支出將從 2027 年起壓抑獲利，但強勁的雲端成長目前仍能支撐這項支出。
Alphabet 上調資本支出指引至 2000 億美元
Alphabet 將 2026 年資本支出指引從 1800-1900 億美元上調至 1950-2050 億美元。該公司僅在第二季就投入了 449 億美元的資本支出，導致自由現金流為負 59 億美元。
大多數討論都集中在現金流和庫藏股上，但更大的故事是折舊。當 Alphabet 購買伺服器時，成本會在六年內以折舊方式攤銷。財務長 Anat Ashkenazi 透露，60% 的基礎設施投資用於伺服器，其餘用於資料中心和網路設備。
以指引中點計算，Alphabet 在 2026 年將支出 2000 億美元。其中 60% 用於伺服器，即 1200 億美元在六年內折舊，從 2027 年起每年增加 200 億美元的折舊費用。資料中心則在 40 年內折舊，增加較小但更長期的費用。
折舊已在上升。其他營業成本年增 22% 至 298 億美元，部分原因來自折舊。研發費用成長 32%，同樣受到 AI 人才和折舊的推動。Ashkenazi 警告，基礎設施投資將持續對損益表造成壓力。
為何折舊對投資人至關重要
折舊費用將按固定時間表衝擊獲利，無論營收成長與否。從 2027 年起，僅 2026 年的採購就會讓 Alphabet 每年額外承擔 200 億美元的折舊，疊加在先前年度的費用之上。
對比之下，Alphabet 第二季營業利益為 408 億美元。今年購買的伺服器最終將在六年內每年減少約半季的利潤。如果營收成長放緩，這可能壓縮利潤率。
然而，這項支出正推動驚人的成長。營收成長 24% 至 1198 億美元，其中 Google Cloud 營收飆升 82% 至 248 億美元。雲端營業利益成長超過三倍至 88 億美元，訂單積壓攀升至 5140 億美元。到目前為止，成長速度超過了折舊帳單。
關鍵問題在於，當 2027 年的折舊層疊加後，雲端成長能否持續。如果雲端降溫而費用增加，獲利成長將受到擠壓。市場已趨謹慎，股價較 52 週高點下跌 18%。
來源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，經研究團隊審核編輯。本內容不構成投資建議，投資決策前請自行研究。
Bobby 交易洞察
持有 Alphabet 以參與雲端成長，但需留意 2027 年起的折舊壓力。
2000 億美元的資本支出是一把雙面刃：它推動了驚人的雲端營收成長（年增 82%），但從 2027 年起每年將增加 200 億美元的折舊費用。如果雲端成長持續，股價表現可期；若成長放緩，獲利將受損。市場股價較高點折價 18%，反映了這種不確定性。
市場變動有何影響
