別管減肥藥：禮來在心理健康領域的賭注

禮來（LLY）於7月16日宣布將以28億美元收購AtaiBeckley（ATAI），外加最高10億美元的里程碑付款。這是禮來今年第12次收購，顯示其策略性進軍心理健康治療領域。

AtaiBeckley的主要資產BPL-003是一種鼻內給藥的迷幻藥（5-MeO-DMT），目前正處於治療難治型憂鬱症（TRD）的第三期臨床試驗。該藥物已獲得美國FDA的突破性療法認定，但數據要到2029年初才會公布。

另一個候選藥物VLS-01是一種可溶解的薄膜，用於給藥DMT。其治療TRD的第二b期試驗結果預計在2026年第四季公布，並計劃推進至重度憂鬱症的第三期試驗。

禮來本身已有一項針對brenipatide的第三期精神科計畫，這是一種類似其減肥藥的雙重GLP-1/GIP促效劑，目標是治療重度憂鬱症和酒精使用障礙。

此次收購使禮來成為第一家擁有領先後期階段迷幻藥資產的大型製藥公司，儘管這些藥物的收入相較於禮來的整體投資組合預期將較為有限。

禮來的減肥藥（Mounjaro、Zepbound）貢獻了其第一季198億美元營收的大部分，但競爭正在加劇。此次收購降低了對單一類別的依賴。

心理健康市場規模較小但正在成長。作為參考，嬌生（Johnson & Johnson）的Spravato（esketamine）在2026年第二季創造了5.84億美元營收，峰值預估每年可達50億美元。即使是一款成功的憂鬱症藥物，也僅佔禮來2026年預估820至850億美元營收的一小部分。

然而，真正的價值在於管線的選擇權。如果禮來能將這些迷幻藥治療擴展到更大的適應症（例如一般性憂鬱症、焦慮症），營收潛力將會增加。

此次收購也使禮來成為新興迷幻藥治療領域的領導者，這可能吸引合作夥伴或帶來溢價估值。

投資人應關注2029年的第三期數據公布以及可能的標籤擴展，這可能在長期內釋放顯著價值。