Lululemon 股價跌至 96 美元：現在是買入時機嗎？

Lululemon 股價在 2023 年 12 月下旬創下 511.29 美元的歷史新高，但如今交易價格約在 96 美元——驚人的 81% 跌幅。該公司的成長故事已經瓦解，營收成長率從 2022 財年的 30% 放緩至 2025 財年的僅 5%，同期同店銷售成長率也從 16% 降至 2%。

對於 2026 財年，管理層預期營收將下滑 5%-7%，每股盈餘將暴跌 27%-29%。痛苦主要集中在北美，當地女裝銷售疲軟，面臨來自 Alo Yoga 和 Vuori 等新興品牌的激烈競爭。通膨和關稅也擠壓了消費者，迫使 Lululemon 更加依賴降價促銷，這稀釋了其高端品牌形象。

海外成長較為強勁，但不足以抵消北美的疲軟。近期聘請前 Nike 高層 Heidi O'Neill 擔任執行長並未提振信心，因為 Nike 也面臨類似挑戰。Lululemon 正試圖透過減少降價、放緩門市擴張及推出新的行銷活動來穩定局面，但轉機仍遠未確定。

在 96 美元的價位，Lululemon 的本益比不到今年盈餘的 10 倍——這是歷史上偏低的估值。但這種折價反映了真實的問題：銷售下滑、利潤率萎縮以及激烈的競爭。該公司的高端定位正受到威脅，因為它依賴折扣來推動產品銷售。

投資者可能忍不住想稱這是逆勢買入的機會，但風險相當大。北美市場依然疲軟，而轉機計畫——控制降價、擴展到更寬鬆的服飾以及加強行銷——可能需要數年才能見效。與此同時，今年盈餘預計將大幅下降。

要讓股價回升，Lululemon 需要穩定同店銷售，並證明它能在不依賴大幅折扣的情況下競爭。在那之前，單憑低估值不足以證明買入是合理的。市場正在等待具體的轉機跡象，而這些跡象尚未出現。