META 第三季：Muse AI 表現亮眼，但支出嚇壞投資人

Meta Platforms (META) 公佈第三季財報，表現超出預期，營收較去年同期成長 26%。公司展現強勁的廣告表現，包括廣告曝光量增加 10%，以及平均廣告價格提升 14%。

一大亮點是 Meta 的 AI 助理 Muse 快速普及，僅六週內就達到 1,000 萬用戶。這顯示 Meta 有能力在其龐大用戶基礎上快速擴展新的 AI 產品。

展望未來，Meta 對第四季給出樂觀財測，預計營收介於 730 億至 760 億美元之間。公司也對其到 2027 年的長期成長軌跡表達信心。

然而，財報電話會議也揭露了龐大的資本支出計畫。Meta 預計 2026 年將在 AI 基礎設施及其他計畫上支出 1,350 億至 1,450 億美元，這將導致近期自由現金流為負。

強勁的營收成長與成功的 AI 採用，顯示 Meta 的核心廣告業務依然穩健，且其 AI 投資正開始產生回報。Muse 的快速用戶成長尤其令人鼓舞，因為這使 Meta 在生成式 AI 領域具備競爭力。

然而，龐大的支出計畫是一把雙面刃。雖然這是建構 AI 基礎設施與維持競爭力所必需，但將在近期拖累獲利能力與自由現金流。投資人必須權衡潛在的長期效益與近期的財務影響。

2026 年自由現金流為負的財測令人擔憂，因為這可能限制 Meta 透過庫藏股或股利向股東返還資本的能力。若 AI 投資未能產生預期回報，風險也會隨之增加。

整體而言，這份財報反映 Meta 正過渡到資本更密集的階段，但其強勁的營收成長與 AI 進展提供了緩衝。市場反應可能取決於投資人更關注成長故事還是支出擔憂。