MLR第二季：營收成長，軍事訂單積壓飆升

Miller Industries公布2026年第二季營收為2.4億美元，年增12.1%，季增32.7%。成長動能來自穩定的生產水準以滿足零售需求與訂單流入。淨利為730萬美元，較去年同期下滑14.1%；稀釋每股盈餘從0.73美元降至0.63美元，跌幅13.7%。

毛利率下滑120個基點至15%，主要因產品組合回歸歷史水準。公司亦因Omars收購產生每股0.11美元的交易相關費用，侵蝕獲利。管理層預期今年剩餘時間Omars相關額外費用僅為每股0.04至0.05美元。

資產負債表方面，Miller Industries於本季償還2000萬美元債務，信貸額度餘額為零。現金增加至5560萬美元。公司透過股利與庫藏股回購向股東返還490萬美元，且回購授權額度尚有1150萬美元。

關鍵亮點是軍事承諾訂單積壓超過2億美元，高於上季的1.5億美元。生產預計於2027年開始，大部分營收可望於2028及2029年認列。公司亦重申2026全年營收指引為8.5億至9億美元，並預期每股盈餘與2025年相當。

管理層宣布投資1億美元於田納西州Ooltewah興建20萬平方英尺的新製造廠，以支援國防級車輛生產與全球擴張。該廠目標於2027年底前投產。

Miller Industries的財報顯示公司正處於轉型期。強勁的季增營收顯示通路庫存過剩問題大致已解決，生產回到穩定狀態，這對短期穩定性是正面訊號。

軍事訂單積壓超過2億美元是重大成長催化劑。這些合約提供長期能見度，並使營收多元化，降低對週期性國內拖吊市場的依賴。預期於2028-2029年認列的營收可能帶動獲利跳升。

然而，毛利率下滑與2026年較低的每股盈餘指引令人擔憂。產品組合回歸正常化，底盤銷售增加，將在下半年壓縮毛利率。此外，管理層對國內需求態度謹慎，提及地緣政治緊張與油價波動，顯示短期上行空間有限。

1億美元的產能擴張是大膽舉措，為未來成長（尤其是國防與出口市場）奠定基礎。以自有資金支應顯示財務實力，但也意味著原本可用於其他用途的資本被綁定。

對投資人而言，關鍵問題在於軍事與國際成長能否抵銷毛利率壓力與疲軟的國內需求。公司重申指引顯示信心，但執行長表達的信心水準偏低，顯示前進道路並非沒有風險。