Moderna 數十億美元虧損：戰略性押注還是危險信號？

Moderna 這家以快速開發 COVID-19 疫苗而聞名的生物科技公司，正經歷疫情後嚴峻的現實。儘管其疫苗曾創造數百億美元營收，但銷售額已大幅下滑，COVID 疫苗雖仍是其主要收入來源，但規模已大幅縮水。

該公司報告 2025 年淨虧損高達 28 億美元，並預計 2026 年將再虧損數十億美元。這描繪出疫情紅利消退後，一家公司正在燒錢的景象。

儘管出現赤字，Moderna 的商業產品組合正逐步擴展至 COVID 以外的領域。它現在為高風險族群銷售 RSV 疫苗，並在歐洲獲批了一款結合 COVID 與流感的組合疫苗。

然而，故事的核心不在於當前的虧損，而在於未來的潛力。Moderna 正積極投資其產品線，有超過 30 種疫苗和治療藥物正在開發中，目標涵蓋從季節性流感到癌症等各種疾病。

對投資者而言，關鍵問題在於這些虧損是投資的暫時階段，還是商業模式出現問題的跡象。本文基於三個關鍵理由，支持前者觀點。

首先，Moderna 的營收潛力可能爆發性成長。該公司目標是在幾年內擁有 10 種商業產品。只要其眾多候選產品中的少數幾項取得成功——例如備受期待的流感疫苗——就可能使當前營收倍增，從根本上改變其財務狀況。

其次，管理層正積極削減成本。他們已削減了數億美元的開支，並計劃明年透過精簡製造流程和將研發資源集中在最有前景的項目上，再減少 5 億美元支出。這種紀律對於縮小虧損至關重要。

最後，Moderna 擁有執行此計劃的財務緩衝空間。憑藉 75 億美元的現金，它可以在推進產品線的同時吸收當前的虧損。管理層預計，公司將在 2028 年前實現現金流轉正，且不會耗盡其儲備金，這提供了一條清晰且有資金支持的發展路徑。