Moderna意外獲利：對MRNA意味著什麼

Moderna公佈第三季營收13.1億美元，較去年同期成長29%，遠高於分析師預期的約8.9億美元。公司獲利1.62億美元，即每股0.38美元，相較於去年同季虧損2億美元。這是Moderna兩年來首個獲利季度，主要受惠於強勁的國際COVID-19疫苗銷售以及研發支出減少27%。

管理層大幅上調全年營收成長財測至15%-25%，高於原先的最高10%，並將研發預算下調至約27億美元。Moderna目前預期年底現金部位將達81億至83億美元，高於先前預測的47億至52億美元，其中包括發行可轉換票據籌集的26億美元以及9.5億美元的訴訟賠償金。

投資人熱情的主要驅動力仍然是intismeran autogene，這是一款與默克（Merck）合作開發的個人化癌症疫苗。在一項第三期黑色素瘤試驗中，該疫苗與Keytruda聯合使用，相較於單獨使用Keytruda，將復發或死亡風險降低了42%，並將遠端轉移風險降低了38%。Moderna和默克正致力於提交監管申請。

Moderna的流感疫苗於8月獲得FDA批准，其流感與COVID-19聯合疫苗已在歐洲和加拿大獲得批准。該公司正在進行2026-27流感季的有限度上市，預計明年將更廣泛地推出。

儘管有好消息，風險依然存在。國際COVID-19疫苗銷售可能波動不定，流感/COVID聯合疫苗在美國的批准仍待審核，且一項第三期諾羅病毒疫苗試驗未達到早期成功標準。在今年股價上漲約七倍之後，股價已反映了顯著的樂觀情緒。

多年來，投資人擔心Moderna的現金消耗以及在不進行稀釋性增資的情況下為其產品線提供資金的能力。意外的獲利和80億美元的現金儲備在很大程度上緩解了這些擔憂，使公司有充足的空間按照自己的條件開發產品線。

上調的財測表明管理層預期持續成長，而不僅僅是一次性的提升。成本削減正在傳導至獲利，公司在投資關鍵項目的同時展現了財務紀律。

癌症疫苗仍然是最大的潛在價值驅動力。第三期數據顯示復發風險降低42%，如果獲得批准，該產品可能成為重磅藥物。與默克的合作增加了可信度和商業覆蓋範圍。

然而，該股的大幅上漲意味著預期很高。監管提交或未來試驗數據的任何延遲或挫折都可能導致股價大幅下跌，正如10月份詳細結果洩露時股價一天內下跌17%的情況。

投資人將在11月12日的Moderna分析師日獲得更多細節，這可能成為近期的催化劑或現實檢驗。