美光科技創紀錄財報後股價暴跌20%：逢低買入？

美光科技（MU）於9月30日公佈的第四財季業績堪稱壯觀。營收達到542億美元，同比增長近380%，每股盈餘從去年同期的2.83美元飆升至32.87美元。毛利率擴大至87%，公司產生了330億美元的調整後自由現金流。管理層甚至預測本季度將持續增長，預計營收615億美元，每股盈餘37.84美元。

儘管這些數據亮眼，美光科技的股價卻一直在自由落體。自財報公佈以來，股價已下跌約20%，目前較歷史高點低近29%。這種強勁基本面與股價下跌之間的脫節讓許多投資者感到困惑。

拋售並非僅限於美光科技。更廣泛的半導體行業也受到打擊，iShares半導體ETF（SOXX）同期下跌15%。這表明疲軟並非公司特定，而是行業範圍內的風險重新評估。

那麼，為什麼投資者要懲罰一家剛剛公佈創紀錄業績的公司？答案在於三個關鍵擔憂：行業範圍內的拋售、對人工智慧資本支出可持續性的日益擔憂，以及對記憶體行業異常高盈利能力不會持續的恐懼。這些因素結合在一起，為美光科技的股票創造了一場完美風暴，即使其業務全速運轉。

美光科技下跌的第一個原因是更廣泛的半導體拋售。當像美光科技這樣的行業領導者公佈亮眼財報但股價仍下跌時，這表明投資者擔心整個行業，而不僅僅是一家公司。SOXX ETF的15%跌幅證實了這是一個行業範圍內的避險事件。

第二個擔憂是人工智慧資本支出。像亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta這樣的超大規模企業正在花費數千億美元於數據中心和先進晶片，通常通過債務融資。隨著債券收益率上升，投資者質疑這種支出狂潮能持續多久。特斯拉最近決定將2026年資本支出削減20%，只會加劇這些擔憂，儘管特斯拉並非主要的人工智慧基礎設施參與者。

第三個也是最明顯的擔憂是記憶體週期。美光科技正受益於高頻寬記憶體（HBM）的供應短缺，這推動價格和利潤率達到異常水平。但投資者知道記憶體歷來具有週期性。當供應趕上需求時，價格將正常化，利潤將下降。這種擔憂反映在美光科技僅7倍的預期本益比上，這已計入了顯著的盈利下降。

然而，以7倍預期盈利計算，美光科技的股票已經消化了大量壞消息。公司強勁的現金流和在高頻寬記憶體技術方面的領導地位使其在人工智慧時代處於有利位置。如果人工智慧支出保持強勁，美光科技可能會帶來上行驚喜。當前的拋售可能反應過度，為有耐心的投資者創造了機會。