ServiceNow、Oracle、Strategy：跌幅超過50%——進場時機到了嗎？

三檔曾經熱門的股票已從52週高點下跌超過50%：ServiceNow (NOW)、Oracle (ORCL) 和 Strategy (MSTR)。ServiceNow今年迄今下跌36%，較高峰下跌逾50%；Oracle今年下跌25%，較高點下跌近60%；Strategy在2025年暴跌44%，較頂點下跌逾80%。

下跌原因各不相同。ServiceNow投資人擔心AI可能顛覆其業務，儘管該公司將自己定位為AI控制塔。Oracle面臨債務負擔上升和AI相關巨額支出的擔憂，包括去年發行430億美元債務。Strategy的命運與比特幣緊密相連，比特幣大幅下跌導致投資人撤離。

儘管股價下跌，ServiceNow公布強勁季度業績：營收成長22%至38億美元，優於預期並上調展望。Oracle預測本季營收成長27-29%，雲端營收成長57%。Strategy的獲利因比特幣波動而持續不穩定。

估值已壓縮。ServiceNow目前預期本益比為24倍，遠低於先前100倍以上。Oracle本益比為25倍。但Strategy仍是純粹的比特幣投資標的，沒有傳統估值錨點。

市場似乎正在反映不同結果：就ServiceNow而言，可能對AI風險反應過度；就Oracle而言，債務是真正隱憂；就Strategy而言，比特幣波動性是關鍵驅動力。

對投資人而言，這三檔股票說明了區分暫時挫折與結構性問題的重要性。ServiceNow的跌勢似乎過度，考量其穩健基本面與合理估值。該公司的AI敘事其實是正面的——幫助企業自動化流程——且成長依然強勁。以24倍預期本益比來看，相較其歷史紀錄可謂便宜。

Oracle的情況較為棘手。儘管雲端成長亮眼，但公司為AI投資大舉舉債。每季14億美元的利息支出侵蝕獲利。若利率上升，此負擔將加重。股價可能區間震盪，直到債務疑慮緩解。

Strategy（原名MicroStrategy）是三檔中風險最高的。其價值幾乎完全取決於比特幣價格，而比特幣難以預測。即使股價較高點下跌80%，也無法保證反彈。對於尋求加密貨幣曝險的投資人，直接投資比特幣基金或ETF通常是更好的選擇。

關鍵結論：跌深的股票不一定是便宜貨。ServiceNow似乎是真實機會，而Oracle和Strategy則面臨需謹慎看待的逆風。