輝達2790億美元供應豪賭：明智還是冒險？

輝達公佈了另一個亮眼的季度，2027財年第二季（截至7月26日）營收年增超過一倍，達到創紀錄的962億美元。資料中心營收激增117%至890億美元，帶動盤後股價上漲。

但最引人注目的數字來自財務長Colette Kress：供應承諾（向供應商承諾的採購金額）從上一季的1190億美元躍升至2790億美元，主要用於記憶體採購。這反映了輝達鎖定未來數年稀缺零組件的策略。

公司也預測本季毛利率為74%，低於第二季的75%。管理層承認記憶體價格漲幅超出預期，並將持續到明年，預期毛利率將在第四季觸底至71-72%，之後在2028財年回升至72-73%。

庫存從258億美元增至316億美元，因輝達為其下一代Vera Rubin平台做準備。基本上，輝達正在記憶體價格進一步攀升前囤貨，現在吸收成本，計劃之後轉嫁出去。

投資人似乎並未感到不安；股價盤後上漲約5%，收在接近210美元。公司也在本季回購了創紀錄的260億美元股票。

供應承諾的激增是一把雙面刃。一方面，它凸顯了輝達對AI需求持續的信心，因為它鎖定了未來數年的零組件。這使公司能夠應對爆炸性成長，第三季營收預測為1080億美元，隱含年增89%。

另一方面，毛利率壓縮相當顯著。以目前的營收規模，毛利率每下降1個百分點，每季約損失10億美元。第四季的71-72%低點比第二季低了3到4個百分點，這將暫時壓縮獲利能力。

然而，輝達計劃從2028財年第一季開始透過漲價轉嫁成本，這應能將毛利率恢復至72-73%。這顯示公司具有定價能力，這是一項關鍵的競爭優勢。

該股的估值仍然具吸引力：本益比為27倍（以過去獲利計算），前瞻本益比約16倍，對於以這種速度成長的公司來說是合理的。毛利率下滑是為確保長期供應與成長所付出的暫時性成本。

簡言之，這項消息凸顯了輝達的策略遠見與強勁需求，但投資人應為近期毛利率波動做好準備。長期展望依然強勁，使該股成為耐心投資人的持有標的。