Nvidia Blackwell需求懸崖憂慮緩解，Alphabet籌資800億美元

華爾街年初曾擔憂Nvidia可能面臨『Blackwell懸崖』，擔心其現有Blackwell晶片與下一代Vera Rubin平台之間會出現需求空窗期。市場憂心大型雲端公司會囤積Blackwell晶片，導致訂單枯竭。然而，Nvidia最新的財報描繪了不同的景象。該公司已售罄直至2026年底的全部360萬顆Blackwell晶片庫存，其成長的主要限制是供應，而非需求。

與此同時，Alphabet為其AI雄心採取重大行動。該公司宣布籌資800億美元以建設其AI基礎設施。一個關鍵細節是，波克夏·海瑟威承諾投入100億美元作為錨定投資。波克夏是以較Alphabet宣布當日收盤價折讓約6-8%的價格購入其股份。

對Nvidia而言，向新Vera Rubin晶片的過渡進展順利。新晶片已進入樣品測試階段，首批量產出貨預計在2026年第三季。這意味著令人擔憂的轉換空窗期現在是以月而非年來計算。在最近的一次會議上，執行長黃仁勳透露，截至2027年的Blackwell與Vera Rubin合併採購訂單已超過1兆美元，是先前預測的兩倍。

Alphabet此次籌資的交易結構值得注意。在此類大型私募配售中，向波克夏這樣的主要投資者提供折價是常見做法。這為公司提供了交易確定性，並為發行增添了顯著的可信度。對波克夏而言，這增加了其近幾季持續建立的部位，使Alphabet成為其最大持股之一。

對Nvidia投資者而言，『Blackwell懸崖』論述的消散是一大利多。它消除了股票的一大壓力，並證實了AI晶片的需求依然貪得無厭。該公司的成長現在完全取決於其製造更多晶片的能力，而非尋找客戶。這種供應受限的環境為未來幾年的營收提供了強勁的可預見性。

高達1兆美元的採購訂單顯示，Nvidia的客戶正在進行長遠規劃，為其自身的AI發展藍圖鎖定供應。這種程度的承諾突顯了Nvidia在AI硬體生態系統中的主導地位。然而，對投資者而言，關鍵問題在於Nvidia目前3兆美元的市值是否已經反映了未來幾年這種非凡的成長軌跡。

Alphabet成功籌資800億美元，是對其AI策略的有力信任票。要在AI基礎設施競賽中競爭需要巨額資金，獲得這筆資金，特別是在波克夏的支持下，緩解了關鍵的融資風險。這為Alphabet提供了建設資料中心和購買晶片的火力，而不會對其資產負債表造成壓力。

波克夏要求並獲得折價的事實頗具深意。這表明即使是像波克夏這樣看多且長期的投資者，也遵循嚴格的資本配置紀律，即使在進行大規模押注時也尋求安全邊際。這筆交易突顯出雙方都看到了價值，但也承認在為此類大規模項目融資的更廣泛市場中存在潛在波動性或風險。