輝達對OpenAI的擔保：天才之舉還是賭博？

據報導，輝達已同意為OpenAI的基礎設施建設擔保高達2500億美元的債務，包括晶片採購在內的估計甚至達到5000億美元。這是在輝達現有對OpenAI的股權投資以及近期對其他AI新創公司（如Safe Superintelligence和Thinking Machines）投資的基礎上。

《華爾街日報》報導，輝達將為OpenAI的數據中心項目的租賃和債務支付提供擔保。這標誌著輝達從晶片供應商轉變為財務擔保人的重大升級，引發了對循環融資的擔憂，即輝達的資金幫助客戶購買其自身產品。

Motley Fool Hidden Gems Investing的主持人將此與1990年代電信泡沫中的供應商融資相比較，但指出當今的資產負債表更強勁，數據中心需求是真實的。然而，他們承認，如果AI收入未能如預期實現，輝達可能面臨重大損失。

與此同時，中國記憶體製造商長鑫存儲（CXMT）進行了轟動的首次公開募股（IPO），首日飆升近500%。該公司正在籌集100億美元以擴大DRAM產能，可能擾亂由美光、SK海力士和三星主導的記憶體市場。

此外，有傳言稱現任政府下併購活動將增加，例如派拉蒙與華納兄弟探索的合併以及潛在的航空公司合併。然而，監管障礙和州級反對可能仍會減緩交易。

輝達的擔保是一把雙刃劍。一方面，它通過保持OpenAI的財務可行性來確保對其晶片的需求，可能鎖定數十億美元的未來收入。另一方面，如果OpenAI違約，輝達將面臨信用風險，這可能損害輝達的資產負債表和股價。

此舉也表明輝達願意採取極端措施來維持其在AI領域的主導地位，但這引發了對AI資本支出週期可持續性的質疑。如果泡沫破裂，輝達可能持有大量欠條，類似於甲骨文的情況。

甲骨文的股價自其3000億美元的OpenAI交易以來已暴跌63%，顯示市場對此類循環融資的反應。如果投資者認為擔保風險過高，輝達的股價可能面臨類似壓力。

對於記憶體製造商而言，長鑫存儲的IPO是一個警告信號。DRAM供應增加可能導致價格戰，損害美光等公司的利潤率。然而，長鑫存儲專注於低端記憶體，可能使高頻寬記憶體領導者如SK海力士維持定價權。

蘋果可能從長鑫存儲的擴張中受益，因為這可能緩解記憶體供應限制並降低iPhone和其他產品的成本。這對蘋果的利潤率和產品供應可能是正面的。