甲骨文宣布700億美元巨額AI支出計劃後股價下跌

甲骨文公佈了令人印象深刻的季度業績，營收和每股盈餘均超出分析師預期。受雲端基礎設施（OCI）業務近乎翻倍的推動，營收年增21%。調整後每股盈餘增長24%，公司未來營收的積壓訂單（Remaining Performance Obligations, RPO）飆升至創紀錄的6380億美元。

然而，市場的焦點從這些強勁的業績急劇轉向公司未來的支出計劃。甲骨文披露，為滿足AI需求而建設數據中心，預計到2027財年，其淨資本支出將攀升至約700億美元。

為資助這項大規模擴張，公司宣布預計將通過債務和股權融資相結合的方式籌集約400億美元。這包括先前宣布的200億美元「隨市發行」股權發行計劃，該計劃可能會稀釋現有股東權益。

更令人擔憂的是，管理層預測，隨著成本高昂的數據中心建設加速，2027財年的毛利率將會下降。這種巨額支出、潛在股權稀釋和利潤率壓力的組合，導致財報發布後股價大幅下跌。

在另一份公告中，甲骨文還透露了與OpenAI的新合作夥伴關係，允許企業客戶使用其甲骨文積分，透過甲骨文雲端存取OpenAI的模型，旨在簡化企業採用AI的過程。

對投資者而言，此刻是典型的短期陣痛與長期收益之間的抉擇。股價下跌反映了對盈利能力和股東價值的即時擔憂。支出700億美元是一項巨大的承諾，將壓縮利潤率並需要大量新資本，這對於關注短期回報的股東來說可能令人不安。

此舉表明，甲骨文正全力投入，以在AI基礎設施競賽中與亞馬遜AWS、微軟Azure和Google Cloud等雲端巨頭競爭。創紀錄的6380億美元RPO和750億美元的AI合約顯示需求是真實的，但要抓住它需要巨額的前期投資。

甲骨文的策略是一項高風險、高回報的賭注。如果公司成功將其龐大的積壓訂單轉化為營收，並確立自己作為領先的AI雲端供應商的地位，那麼今天的支出在回顧時可能看起來很划算。然而，如果AI需求增長放緩或競爭進一步加劇，這項投資的回報可能會令人失望。

這一轉變也從根本上改變了甲骨文的財務狀況。長期以來，該公司以其高利潤率的軟體業務而聞名，現在卻正在擁抱一個資本密集、利潤率較低的基礎設施模式。投資者必須決定是否相信執行長Safra Catz的願景，即這種轉變對於公司未來十年的成長是必要的。