分析師唱多無效，甲骨文股價重挫6%

儘管過去52週表現強勁，甲骨文股價在早盤交易中仍大幅下跌約6%。此一下跌發生之際，一位華爾街知名分析師才剛對該公司發布了非常樂觀的報告。

瑞穗分析師 Siti Panigrahi 認為，目前交易價格約230美元的甲骨文股票，實際價值應為320美元——存在顯著溢價。該分析師預期甲骨文即將公布的2026財年第四季財報將表現穩健，公司很可能超越銷售和盈利預期。

Panigrahi 預測，甲骨文在2026財年的銷售額增長了17%，並預計公司將指引2027財年實現雙倍的增長率。這種樂觀情緒的基礎在於甲骨文龐大的訂單儲備，其金額超過五千億美元，主要來自為 OpenAI 等巨頭提供AI伺服器存取服務。

然而，市場的反應卻是負面的。投資者較不關心營收增長，而更關注履行這些利潤豐厚的AI合約所需的巨額資本。股價的下跌反映了市場對支出的即時焦慮，儘管長期的業務前景看起來依然強勁。

分析師樂觀呼籲與股價下跌之間的脫節，凸顯了一個關鍵的投資困境：強勁的未來營收與近期的財務壓力之間的矛盾。對甲骨文而言，實現其AI訂單儲備的道路代價高昂。

甲骨文必須投入數十億美元——可能高達1000億美元——來建造履行合約所需的資料中心。這筆龐大的資本支出在短期內造成了現金流問題，因為資金在營收完全實現之前就已流出用於建設。

分析師的關鍵論點是甲骨文能夠應對這一點。瑞穗預測，甲骨文的自由現金流將在2029年轉為正數，並在2030年增長至360億美元，此後公司將能夠自我資助其增長。若能實現，這將化解目前壓制股價的融資疑慮。

最終，這種情況將甲骨文定位為一個關於耐心與風險的故事。股票的價值取決於投資者是否相信管理層有能力執行這項資本密集的計畫，同時不損害資產負債表，這使得即將發布的關於支出的財報指引對市場情緒至關重要。